Os efeitos da educação financeira exigida pelo estado.

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Os efeitos da educação financeira exigida pelo estado sobreComportamentos de financiamento da faculdadePor Christiana Stoddard e Carly Urban ∗Os alunos que entram na faculdade têm experiência financeira limitada enquantotomar decisões complexas sobre empréstimos. Este artigo examina uma políticaalavanca gelada que pode melhorar essas decisões: pessoal do ensino médiorequisitos de graduação de finanças. Usamos um diferencial em diferençaestratégia que explora o tempo diferencial de mandatos estaduais e umple de calouros ingressantes em instituições de quatro anos no NacionalEstudo de auxílio ao estudante pós-secundário. Nossos resultados sugerem financeirosrequisitos de graduação educacional aumentam os pedidos de ajuda eempréstimos federais, enquanto diminui os empréstimos privados e a probabilidade desegurando saldos de cartão de crédito. No entanto, o empréstimo federal aumentaestão concentrados entre os alunos de famílias menos abastadasmotivos, enquanto a diminuição do empréstimo privado vem de umpopulação de alunos de famílias mais ricas. Os mandatosnão mude a escolha institucional ou a frequência à faculdade.Palavras-chave: educação financeira; empréstimos estudantis; ensino superiorI. IntroduçãoA dívida do empréstimo estudantil agora é responsável por mais de US $ 1,28 trilhão nos Estados Unidos.passando a dívida do cartão de crédito como a segunda maior fonte de dívida depois das hipotecas(Federal Reserve Bank de Nova York 2016). Enquanto a imprensa popular está cheia de terríveisnotícias sobre decisões de empréstimos estudantis, lamentando os altos e crescentes níveis de empréstimosremo, altos níveis de dívida de empréstimos estudantis por si só não sugerem que esses alunosestão se comportando de forma subótima. No entanto, o adulto jovem médio tem experiência limitadariência no mercado financeiro ao tomar decisões sobre como financiarsua educação universitária. Como Akers e Chingos (2016, p. 113) apontam,“Os alunos que pedem empréstimos estão sendo solicitados a tomar uma importante decisão financeira que* Stoddard: Professor de Economia, Montana State University, 306 Linfield Hall PO Box 172920Bozeman, MT 59717, cstoddard@montana.edu. Urbano: Professor Associado de Economia, MontanaState University, 208A Linfield Hall PO Box 172920 Bozeman, MT 59717, carly.urban@montana.edu.Os autores agradecem o apoio do National Endowment for Financial Education esubcontrato do Escritório de Instrução Pública de Montana do Sistema de Dados Longitudinais em todo o EstadoConceder. David Agrawal, Rachel Baker, Liz Cascio, Ben Cowan, Michael Collins, Olga Malkova, ChrisTaber forneceu um excelente feedback sobre os rascunhos anteriores. Participantes do seminário na Associação de PúblicosConferência Anual de Política e Gestão, Série de Seminários de Finanças Domésticas da Universidade deWisconsin-Madison, a Associação de Políticas e Finanças de Educação, a Western Economic Association,a Escola Martin da Universidade de Kentucky, a Universidade George Washington, a Universidade de Geor-gia, a University of Oregon e o Middlebury College forneceram comentários valiosos sobre este artigo.Christian Cox, Benjamin Gill, Neil Silveus e Madison Traucht forneceram excelente assistência à pesquisa.Este artigo foi considerado isento de IRB CU051116-EX.1


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2requer os tipos de habilidades analíticas e habilidades de pensamento crítico que podem nãodesenvolver até entrar na faculdade. ” Este artigo pergunta como a educação no ensino médioque desenvolve habilidades e habilidades financeiras específicas, afeta o ensino pós-secundáriofinanciamento da ucação.Há evidências de que muitos alunos cometem erros sistemáticos na área financeiraprocesso de auxílio social devido a custos administrativos ou falta de informação. Primeiro muitosos alunos acreditam erroneamente que não são elegíveis para ajuda federal (McKinney e Novak2015), e uma fração considerável de alunos que seriam elegíveis para uma bolsa gratuitaajuda não se aplica. 1 Em segundo lugar, os alunos muitas vezes se inscrevem após prazos prioritários e conseqüênciasfrequentemente deixam de receber algumas formas de ajuda financeira estatal ou institucional (McKinneye Novak 2015; Callahan 2016). Terceiro, mesmo entre os alunos que acessam o crédito,54% dos tomadores de empréstimos estudantis relatam que não calcularam seu futuropagamentos mensais antes de escolher um empréstimo (Lusardi 2016). Apenas 29% dos alunosinformar que eles fariam as mesmas escolhas de empréstimo novamente, se tivessem a oportunidaderepetir o processo (Lusardi 2016).Alguns desses erros podem estar relacionados a baixos níveis de educação financeira entrejovens adultos. Lusardi, Mitchell e Curto (2010) mostram que apenas 27 por cento dosPessoas de 23 a 28 anos entendem os conceitos financeiros básicos, como inflação, juros ediversificação do risco. Resultados do Programa para Estudantes Internacionais de 2015O exame de alfabetização financeira de Avaliação (PISA) corrobora essa evidência, onde apenas29% dos jovens de 15 anos nos EUA são proficientes no nível 4, o que significa que podem compreenderpare empréstimos com diferentes taxas de juros e prazos (National Center for EducationEstatísticas de 2017).Nos últimos dias, os estados têm exigido cada vez mais o ensino médioalunos para atender aos padrões de graduação em finanças pessoais para melhorar as finançasalfabetização social entre jovens. A partir de 2017, 25 estados exigem que os alunos cubramtópicos de finanças pessoais antes da formatura, incluindo material sobre taxas de juros,poupança, crédito, dívida e renda. Alguns padrões estaduais de finanças pessoais cobremnanciar a educação pós-secundária como um componente explícito. Este artigo é o primeiropara determinar o efeito causal desses padrões de graduação de educação financeirasobre as maneiras como os alunos financiam seus estudos pós-secundários.A análise usa uma abordagem de diferença em diferença para comparar alunos deestados com requisitos de graduação em finanças pessoais antes e depois da implementaçãoa exigência de alunos comparáveis ​​cujos estados carecem de tal mandato.Usamos o National Postsecondary Student Aid Study (NPSAS) de 1999 aOndas de 2011 para aproveitar um rico conjunto de resultados, incluindo se os alunos se inscreverampara ajuda financeira, montantes de empréstimos estudantis federais e privados, ganhando subsídios ebolsas de estudo, quer os alunos tenham ou não saldo de cartão de crédito, e quer ounão os alunos trabalham enquanto estão matriculados.Nosso estudo traz contribuições consideráveis ​​à literatura existente. Primeiro, um aumento1 Kantrowitz (2009) estima que quase 2,9 milhões de estudantes de graduação teriam se qualificado paraFederal Pell Grants em 2007-2008, mas não se aplicou. Kofoed (2017) encontra um total de US $ 24 bilhões emajuda perdida.


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COMPORTAMENTOS DE EDUCAÇÃO FINANCEIRA ESTATAL E FINANCIAMENTO NA FACULDADE 3muitos estudos examinam o impacto da educação financeira no conhecimento,crédito e dívida. Os cursos de finanças pessoais têm maior probabilidade de afetar o auxílio ao alunocomportamento se aumentarem as habilidades financeiras e o conhecimento. Documentos de estudos anterioresmento de que cursos de segundo grau bem implementados melhoram o conhecimento financeiro(Tennyson e Nguyen 2001; Walstad, Rebeck e MacDonald 2010). Urbanoet al. (2014) descobrem que os requisitos de graduação em finanças pessoais aumentam o créditoescores e diminuir a inadimplência grave para jovens de 18 a 22 anos, e Brown et al.(2016b) descobrem que a exposição à alfabetização financeira reduz a dívida de não estudantes, aumentapontuação de crédito e melhora o reembolso para menores de 30 anos. 2,3 Ambos usam dados deo Banco da Reserva Federal de Nova York / Painel de Crédito ao Consumidor da Equifax. Castanhoet al. (2016b) concluem ainda que as reformas da educação financeira apenas modestamente (esignificativamente) aumentar a dívida do empréstimo estudantil, tornando-o o mais relacionado comnosso estudo. Diferimos de Brown et al. (2016b) de várias maneiras principais. Nós primeirofoco no amplo portfólio de decisões de financiamento inicial, distinguindo entreformas federais e privadas de empréstimo, bem como trabalho e concessão de ajuda, em oposiçãopara agregar saldos. Isso gera uma nova visão dos mecanismos por meio dequal educação financeira pode impactar os comportamentos financeiros (por exemplo, solicitar ajuda,escolher fontes de crédito de custo mais baixo ou buscar formas de financiamento que não sejam empréstimos). Sec-segundo, nossos dados contêm características demográficas de nível individual que não sãoobserváveis ​​em dados de relatórios de crédito, permitindo-nos explorar respostas heterogêneas.Nós nos concentramos nas diferenças no contexto familiar, onde identificamos heterogêneosefeitos por raça e pela contribuição familiar esperada. Terceiro, estudamos graduaçãorequisitos em vez de reformas de educação financeira mais gerais. 4 Quarto, nósfoco nos comportamentos iniciais dos alunos nos anos imediatamente após o ensino médiograduação. Isso nos dará as lentes mais limpas para estudar o imediato eimpactos diretos dos padrões de graduação do ensino médio, como algumas faculdades eas universidades fornecem educação financeira adicional que afeta o empréstimo total do estudantesaldos em idades mais avançadas. Finalmente, examinamos se a educação financeira influenciaoutras decisões educacionais, incluindo escolha institucional e frequência à faculdade.Este artigo contribui para um segundo corpo de literatura que investiga superioresintervenções de financiamento da educação para abordar a complexidade documentada de estudosevitar decisões de empréstimo (Dynarski e Scott-Clayton 2006). Nosso estudo é novo em amboso tipo de política examinada e o contexto. A literatura anterior tem tipi-examinou cuidadosamente os efeitos de três tipos de intervenções nas decisões de financiamento😮 fornecimento de informações gerais, fornecimento de informações específicas ou personalizadas2 Os resultados são mistos em relação a poupança e dívida na meia-idade (Bernheim, Garrett e Maki2001; Cole, Paulson e Shastry 2013), onde esses estudos se concentram em mandatos anteriores que oferecem diferentesconteúdo do que aqueles promulgados após 2000. Ver Urban e Schmeiser (2015) para mais informações sobre os primeiros mandatos.3 Para uma população ligeiramente diferente de novos inscritos no bootcamp do Exército dos EUA, Skimmyhorn(2016) conclui que o atendimento de gestão pessoal reduziu saldos de cartão de crédito e inadimplências nomesmo ano do curso, mas não mudou o comportamento da conta ou a pontuação de crédito no ano subsequente.O curso aumentou a economia de aposentadoria para o ano atual e subsequente.4 Seguimos a distinção em Urban et al. (2014) no estudo de requisitos de graduação em oposiçãopara reformas de educação financeira mais gerais. Isso ocorre porque alguns mandatos estaduais nunca resultaram em umexigência de graduação, alguns mandatos estaduais exigiam apenas que um eletivo fosse oferecido, e alguns estadosmandatos permitiam que as localidades determinassem a implementação.

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4ou assistência e avisos ou estímulos direcionados a ações específicas. Em um seminalestudo, Bettinger et al. (2012) mostram que a atribuição aleatória de ajuda personalizada emo preenchimento do FAFSA aumenta a probabilidade de conclusão, o valor do federaldólares recebidos e a probabilidade de inscrição. Da mesma forma, Page, Castlemane Meyer (2017) descobrem que informações personalizadas sobre os benefícios da aplicaçãopara aumentar a aplicação do FASFA e matrícula na faculdade. Em contraste, nãoinformações personalizadas não parecem afetar a inscrição ou o comportamento de ajuda.Bird et al. (2017) descobriram ainda que o envio de prompts oportunos sobre a conclusão do FAFSAaumenta o número de matrículas na faculdade, embora as informações sobre os benefícios financeiros deA conclusão do FAFSA e a conclusão da faculdade não alteram o comportamento de inscrição. 5A política que estudamos difere dessas intervenções de três maneiras importantes.Primeiro, a natureza da intervenção é qualitativamente diferente em seu foco nas habilidadesem vez de informação. Os cursos de finanças pessoais não são tão personalizados quanto oassistência individual em Bettinger et al. (2012), mas as habilidades aprimoradas podem ser maiseficazes do que simples ofertas de informações gerais, como no tratamento de baixo custobraço de Bettinger et al. (2012) ou em Bird et al. (2017). Em segundo lugar, os cursos sãonormalmente concluídos no primeiro ou último ano do ensino médio, mas não são tão rígidosalinhado a datas de decisão específicas como os cutucões em Bettinger et al. (2012) e Birdet al. (2017). Consequentemente, os efeitos da inscrição e os efeitos sobre a ajuda financeira sãonão é facilmente previsível com base nessas intervenções anteriores. 6 Finalmente, para o melhorde nosso conhecimento, este é o primeiro artigo a estudar os efeitos de uma política estadualsobre comportamentos de financiamento, em oposição aos esforços em instituições de ensino específicas ouem plataformas de grande escala. 7Nossos principais resultados sugerem que os requisitos de graduação em finanças pessoais aumentamo uso médio do auxílio federal do aluno: os alunos são 3 pontos percentuais a maispropensos a solicitar ajuda e 5,3 pontos percentuais mais probabilidade de tirar umaempréstimo federal Stafford. Os alunos expostos também reduziram os saldos de empréstimos privados eeram 2 pontos percentuais menos propensos a carregar saldo no cartão de crédito. A magnitudedo aumento dos empréstimos subsidiados federais (+ $ 106) é estatisticamente semelhante aodiminuição nos empréstimos privados (- $ 152), enquanto a magnitude do aumento naqueles queter uma bolsa (3 pontos percentuais) é semelhante à diminuição na porcentagem deaqueles com saldo no cartão de crédito (2 pontos percentuais).No entanto, esses efeitos médios mascaram uma heterogeneidade importante na recuperação do alunopatrocina para a educação. Os aumentos da ajuda federal são mais fortes para estudantes5 Castleman e Page (2016) descobrem ainda que os alunos de faculdades comunitárias foram estimulados a continuar a comppreencher o FAFSA após o primeiro ano de faculdade era mais provável de persistir, embora não tenha havido efeitopara aqueles em instituições de quatro anos.6 Resultados complementares adicionais vêm de uma série de outros esforços em instituições de ensino específicas -ções projetadas para fornecer aos alunos melhores informações sobre empréstimos e com arquitetura aprimoradapara fazer escolhas de financiamento (Marx e Turner 2016; Castleman e Page 2016; Castleman e Long2016; Stoddard, Urban e Schmeiser 2017; Darolia 2016; Bettinger e Long 2017).7 Reconhecemos uma literatura separada que investiga a relação entre as políticas de ajuda baseadas no estadosobre matrícula e retenção na faculdade, embora esses estudos não investiguem de perto os efeitos dopolíticas sobre empréstimos estudantis ou outras formas de financiamento. Eles também não fornecem qualquer tipo de financiamentoeducação em torno das decisões de financiamento pós-secundário. Veja Deming e Dynarski (2009) para uma revisão deesta literatura.


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ESTADO DE EDUCAÇÃO FINANCEIRA MANDADA E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 5com origens familiares menos ricas: alunos com contribuição familiar esperadações inferiores a US $ 4.000 aumentaram os valores do empréstimo subsidiado Stafford em US $ 183 emmédia, enquanto os alunos negros e hispânicos aumentaram seu Stafford subsidiadovalores em $ 260 e $ 300, respectivamente. Ao mesmo tempo, reduções em privadoo endividamento do setor existe principalmente para alunos com origens familiares mais ricas,alunos com contribuições familiares esperadas superiores a US $ 4.000 e alunos brancosdentes. Esses resultados são consistentes com o fato de que os empréstimos do setor privadoas opções estão mais disponíveis para alunos relativamente favorecidos. A redução emempréstimos privados para esses alunos com origens mais ricas não são pareadoscom um aumento comparável em empréstimos públicos, concessões, saldos de cartão de crédito outrabalhando enquanto está matriculado, sugerindo que esses alunos têm outras fontes de pós-graduaçãofinanciamento da educação secundária, como empréstimos informais ou empréstimos para aquisição de casa própria.Até certo ponto, as estimativas podem subestimar os efeitos da educação financeiramandatos sobre decisões de financiamento pós-secundário, uma vez que os estados de controle incluemescolas que podem oferecer voluntariamente cursos de educação financeira. Para explorar issopossibilidade, a seção final examina o impacto da oferta do curso de finanças pessoais-em um estado sem mandato: Montana. Documentamos quais escolasofereceu um curso que cobre materiais de finanças pessoais e o ano em que ocurso começou. Isso é combinado com os dados administrativos de empréstimos estudantis doSistema da Universidade de Montana (MUS). Esses resultados sugerem que os efeitos decursar um curso, sem exigir padrões específicos de graduação, tem valor insignificanteefeitos nas decisões de ajuda financeira.Finalmente, investigamos até que ponto os requisitos de educação financeiraescolha institucional. Nos dados NPSAS, que se baseia em alunos que frequentamuma instituição pós-secundária, demonstramos que os requisitos de graduação nãoafetam a escolha da instituição condicionada à inscrição. Os alunos não são mais oumenos probabilidade de frequentar uma escola de dois anos em oposição a uma escola de quatro anos;de uma escola particular, ou uma escola com mensalidades relativamente mais baixas devido à formaturarequerimento. Complementamos a análise principal com dados do Current Pop-Pesquisa de ulation (CPS) e o sistema integrado de dados da educação pós-secundária(IPEDS) para mostrar que os requisitos de graduação não alteram a matrícula na faculdadecotações. 8 Isso sugere que as informações financeiras pessoais no ensino médio nãomudar as decisões dos alunos sobre o valor da faculdade ou sua escolha de instituição(em média ou para grupos específicos de interesse), mas pode melhorar o financeirohabilidades e habilidades necessárias para completar o FASFA de forma adequada ou para avaliaro impacto de empréstimos de custo mais alto.8 A falta de um efeito de recrutamento é consistente com as intervenções de menor toque em Bettinger et al.(2012) e Bird et al. (2017) e a falta de mudanças de inscrição em Castleman e Page (2016) parainstituições de quatro anos. Por outro lado, outros estudos descobriram que aumentou a ajuda ou reduziu os preços das mensalidadesaumentar a matrícula entre 1 e 5 pontos percentuais (Deming e Dynarski (2009) revisam esteliteratura.).

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6II. fundoExistem vários canais através dos quais o conteúdo de finanças pessoais de aprendizagem podemelhorar as opções de pacotes de empréstimos. Na medida em que os mutuários aprendem a comprartaxas de juros, esta política pode desviar os alunos de empréstimos privados e cartões de créditoendividamento para empréstimos públicos de custo mais baixo. Se o conteúdo enfatiza o investimentoantecipadamente na busca de bolsas e subsídios ou faz o futuro potencialpeso da dívida do empréstimo estudantil mais saliente, poderia reduzir a dívida em favor da concessãoe suporte de bolsa de estudos. A cobertura explícita de pedidos de ajuda financeira pode resultarem menos erros ou aplicativos mais oportunos, gerando mais ofertas de ajuda financeira.No entanto, se os alunos já estão escolhendo de forma ideal sua educação pós-secundáriafinanciamento de estratégias, as informações adicionais em cursos de finanças pessoais seriamnão afeta o comportamento. Um corpo considerável de literatura sugere que muitos alunos aindasubinvestir em sua escolaridade (Avery e Turner 2012; Cowan 2014; Lochnere Monge-Naranjo 2015, 2011). Alguns estudos mostram que os alunos estão cientesde problemas de autocontrole, o que pode ser um dos motivos pelos quais eles recusam a ajuda (Cadenaand Keys 2013; Johnson 2013). Este artigo não aborda a capacidade dos alunospara investir de forma otimizada no ensino superior. Em vez disso, voltamos a discussão para ocomponentes específicos do comportamento de financiamento: empréstimos federais, empréstimos privados, cartão de créditosaldos, subsídios e bolsas de estudo, e trabalhar enquanto matriculado.Na última década, os estados cada vez mais impuseram requisitos para finanças pessoaiscurso no ensino médio com o objetivo de reduzir dificuldades financeiras entre os jovensadultos. O material padrão normalmente cobre taxas de juros, poupança, investimento,e empréstimos, e cada estado personaliza seus padrões para atender à população epreocupações relevantes no estado. Padrões específicos de graduação cobrem uma variedade detópicos como hipotecas, empréstimos para automóveis, mercado de ações, cheques e poupançacontas, seguros, volatilidade de receita, compras de empréstimos, pontuação de crédito, créditocartões, pagamentos pontuais e financiamento da educação pós-secundária.Os estados costumam incluir empréstimos para estudantes e financiamento da educação pós-secundária.tenda explicitamente nos padrões estaduais. Por exemplo, os padrões de Utah incluem oProcesso FAFSA diretamente, onde os alunos aprendem a mecânica do processoe os benefícios de completar o FAFSA. Os padrões estaduais do Tennessee incluemo seguinte conteúdo: “Demonstrar uma compreensão do Aplicativo Gratuito paraRequisitos do Federal Student Aid (FAFSA) para se candidatar ao ensino pós-secundárioajuda financeira através do preenchimento de um requerimento. Identifique estratégias para reduziro custo geral da educação pós-secundária, incluindo o impacto das bolsas de estudo,bolsas, estudo para trabalho e outras ajudas ”. Os padrões do Texas são talvez osexemplo mais óbvio de um canal claro através do qual a educação financeira podeafetam as decisões de empréstimos estudantis. O Conselho de Educação do Estado do Texas exige quetodos os alunos “entendem os vários métodos disponíveis para pagar a faculdade eoutra educação e treinamento pós-secundário ”. Os padrões incluem exigirque os alunos entendam como preencher o FAFSA; pesquisar e avaliaroportunidades de bolsa de estudos; comparar opções de bolsas de estudo; analisar empréstimo de estudanteopções; avaliar opções de trabalho-estudo; investigar métodos não tradicionais de pagamento

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ESTADO DE EDUCAÇÃO FINANCEIRA MANDADA E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 7para a educação pós-secundária. Observamos que nos anos em que nossos dados cobrem, apenasOs alunos do Tennessee exigiram que os alunos preencham o FAFSA como parte doeducação financeira. Se precisarem de ajuda, os alunos ainda precisam ativamenteprocure atenção individual, especialmente para atingir o nível de atenção emBettinger et al. (2012).A Tabela 1 lista os estados com requisitos de graduação em finanças pessoais, tambémcomo o ano em que a primeira turma de graduação foi obrigada a concluir o ma-terial. Esta classificação é relativamente conservadora, pois alguns estados exigirão umcurso autônomo completo em finanças pessoais, enquanto outros exigem que o materialser ensinado em outra disciplina, como estudos sociais, matemática ou economia.Em todos os casos, os estados documentam os requisitos de finanças pessoais nos padrões de graduaçãodardos. 9 A Figura 1 fornece um mapa dos estados que implementaram essas graduaçõesrequisitos. Isso mostra que não há um padrão geográfico claro em qualquerimplementação ou forma dessas políticas. Além disso, quase todos os estados propuseramlegislação em algum ponto iniciando padrões de aprendizagem de finanças pessoais no ensino fundamental e médioucação, fazendo tendências nos estados sem requisitos um bom contrafactualpara aqueles cujas políticas foram aprovadas. 10Há heterogeneidade nas leis estaduais que exige que façamos alguns julgamentoschamadas na classificação de políticas. Por exemplo, na Geórgia, os alunos são obrigados afazer um curso de um semestre que mescla economia e finanças pessoais e temuma lista detalhada de padrões que abrangem hipotecas, pontuações de crédito, taxas de juros erisco. Geórgia treina professores, financia a exigência em escolas onde os professores sãodevidamente certificado e fornece avaliações de amostra para uso dos professores. Isso é umdos mandatos estaduais mais fortes. No outro extremo do espectro, Wyomingrequer que tópicos de finanças pessoais sejam abordados nos currículos de Estudos Sociais, masnão tem requisitos de conteúdo específicos. Classificamos Wyoming como tendoum requerimento. Existem quatro estados (Arizona, Connecticut, Virginia e WestVirgínia) que impõem finanças pessoais de alguma forma, mas deixam isso para o condado oudistrito escolar para determinar como esses mandatos são realizados. Em nossa análise,contamos todos os quatro como tendo finanças pessoais. No caso de esses programas seremnão aplicada, isso nos impediria de encontrar um efeito. Além disso, três estados(Nebraska, Novo México e Dakota do Sul) exigem que as escolas ofereçam um cursoem finanças pessoais, mas não exige que todos os alunos façam o curso. Como esteé a única política em Nebraska e Novo México, classificamos esses estados como nãotendo um requisito. Em Dakota do Sul, no entanto, os alunos são obrigados a fazerEconomia ou Finanças Pessoais; portanto, classificamos Dakota do Sul como um estadocom um requisito de graduação em finanças pessoais, embora reconheçamos que todosos alunos não vão aceitar.Idealmente, este estudo testaria os efeitos da educação financeira baseada no estado.datas sobre o conhecimento do aluno para determinar se um aumento nas habilidades e capacidade humana9 Mais sobre a coleta desses dados pode ser encontrado em Urban e Schmeiser (2015).10 Desde 2011, oito estados foram aprovados nos requisitos de graduação em educação financeira e quatro exigirampadrões sejam implementados em qualquer curso. Estados adicionais têm projetos de lei em preparação paraVotações da Câmara.


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8tal pode explicar os resultados. No entanto, dados de teste confiáveis ​​para jovens de 18 anos emestados e ao longo do tempo não existem atualmente. 11 Walstad, Tharayil e Wagner(2016) apontam outras limitações dos dados de teste na determinação dos efeitos depolíticas estaduais sobre conhecimento financeiro. Apesar da falta de multi-dados de teste do ano, Walstad, Tharayil e Wagner (2016) discutem os resultados emliteratura vívida que documenta o aumento do conhecimento devido ao ensino médio específicocurrículos de educação financeira em contextos específicos. 12III. DadosA maior parte da análise baseia-se em dados do NPSAS para determinar o causalefeito da educação financeira nas decisões de auxílio estudantil. Para apoiar nossas descobertas deo NPSAS, usamos dados administrativos do Sistema da Universidade de Montana(MUS) para examinar como os cursos eletivos de educação financeira afetam a ajuda financeiradecisões. Além disso, usamos dados do CPS e IPEDS para mostrar queos requisitos de educação não afetam as decisões dos alunos de se matricularem na faculdade. Estesos dados complementam a análise principal. Descrevemos cada um a seguir.A. Dados NPSASO NPSAS é um estudo representativo nacionalmente de alunos matriculados em instituiçõesdo ensino superior. Ele contém dados detalhados sobre a ajuda financeira extraídaa partir de dados institucionais, junto com as respostas dos alunos e pais sobredemografia, ensino médio, antecedentes familiares, empréstimos privados, cartão de créditosaldos e trabalho. 13 Os principais resultados usam dados de 1999, 2003, 2007 eOndas de 2011 desta pesquisa. Escolhemos este período para o foco porque quase todosestados que implementaram requisitos de educação financeira o fizeram após 2000. Aquelesimplementação antes de 2000 tinha conteúdo mais voltado para o consumidoreconomia, com substancialmente menos foco no financiamento da educação pós-secundáriae dívida de cartão de crédito explicitamente. 14 Além disso, uma série de questões de ajuda financeiraforam adicionados em 1999, o que significa que as pesquisas a partir deste ano têm mais consistênciaresultados da barraca e mais informações sobre ajuda não federal e dívida de cartão de crédito.Ao testar as tendências, incluímos dados das ondas de 1989, 1992 e 1995usando um conjunto menor de resultados e uma série de verificações de robustez também examinaheterogeneidade nas políticas estaduais.11 Embora o Programa de Avaliação de Alunos Internacionais (PISA) forneça testes rigorosos emestados e ao longo de vários anos, esses dados são para jovens de 15 anos, que ainda não seriam expostos a dados pessoaiseducação financeira.12 Isso está em contraste com os achados de Jacob et al. (2017), que descobriram que uma ampla base estadualo currículo obrigatório da pré-faculdade em Michigan não alterou o desempenho geral do ACT em nenhumassunto, exceto para Ciências.13 Embora os dados de empréstimos federais sejam administrativos, os dados de empréstimos privados são baseados em pesquisas com alunosrespostas.14 Apenas três estados implementaram requisitos de graduação em finanças pessoais entre 1989 e 1999.19 adotado entre 1999 e 2011.

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EDUCAÇÃO FINANCEIRA MANDADA DO ESTADO E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 9Importante para o nosso estudo é que o NPSAS relata o estado legal de um aluno deresidência, que é retirada do endereço permanente informado do aluno. 15 esteé provável que o endereço seja o endereço residencial do aluno, ao contrário de um dormitório ouapartamento temporário o indivíduo aluga para a faculdade. Assim, não somos obrigadosassumir que os alunos vão para a escola no mesmo estado em que frequentaramcolegial. 16 No entanto, existem alguns casos em que o estado legal de residêncianão é o estado em que o aluno frequentou o ensino médio, potencialmente criandoerro de medição. Por exemplo, alguns alunos se mudam para um novo local independenteendereço permanente para o ensino superior e, em alguns casos, pais ou alunospode estabelecer residência em outro estado, a fim de obter benefícios de mensalidadecom status de no estado em uma instituição pública.Consequentemente, restringimos a amostra a estudantes nascidos nos Estados Unidos entre as idades de17 e 19 que estão no primeiro ano do ensino superior que se formaram nomesmo ano civil ou um ano antes da inscrição. 17 Esta restrição reduza incompatibilidade dos requisitos de graduação para os estados dos alunos do ensino médio, como umé mais provável que a residência permanente do aluno seja no estado em que ele completou altaescola. A escolha de examinar os calouros que chegam traz dois outros benefícios. Primeiro,permite que nos concentremos nos alunos no ponto central quando eles fazem seu primeirodecisões sobre como financiar sua educação pós-secundária. Segundo, nós nãoconfundir nossos resultados com educação financeira adicional e aconselhamento financeirooferecido por faculdades e universidades. Uma vez que não observamos finanças de nível universitárioesforços de educação, não podemos determinar se as políticas específicas da faculdade são maisfrequentemente (ou menos frequentemente) oferecido em estados com ensino médio de finanças pessoaisrequisitos de graduação. Assim, optamos por estimar nossos efeitos tão claramente quantopossível, concentrando-se apenas nos calouros que chegam.Eliminamos todos os alunos que não concluíram o ensino médio tradicionaljá que não seriam expostos ao currículo de finanças pessoais; isso eliminaalunos com GEDs (3% da amostra), alunos que estudaram em casa (<1%da amostra), e alunos que não possuíam diploma de ensino médio (1% doamostra). 18 Isso resulta em uma amostra de 44.729 alunos, com 2.696 em 1999, 13.652em 2003, 11.259 em 2007 e 17.122 em 2011. 19 Nosso foco está nos alunos matriculadosem instituições de quatro anos, por vários motivos. Primeiro, pacotes de mensalidade e ajudatendem a ser maiores e mais consistentes em todas as instituições neste nível. Segundo,alunos de dois anos e com fins lucrativos são muito menos propensos do que alunos de quatro anos amatricular-se imediatamente após o ensino médio e enfocar os ingressantes com idades tradicionaiscalouros nessas instituições não é, portanto, uma amostra representativa. 2015 O NPSAS relata que a questão está codificada da seguinte forma: “Primeiro com base napedido de ajuda financeira; se não disponível, os registros do aluno foram usados. Se ambos não estivessem disponíveis, oentrevista de estudante foi usada. ”16 84% dos alunos em nossa amostra NPSAS vão para a escola no mesmo estado de seu estado legal de residência.17 11,6% da amostra são nascidos no estrangeiro.18 Se, em vez disso, preservarmos esses indivíduos em nossa amostra, nossos resultados permanecerão robustos.19 A onda de 1999 é menor do que nos anos posteriores devido ao menor número-alvo de alunos paraa amostra.20 Os alunos de dois anos e com fins lucrativos (idade média de 24) tendem a ser mais velhos do que os alunos de quatro anos (mediana


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10A Tabela 2 mostra as características da amostra por necessidades estaduais de finanças pessoais -ment. Em todos os estados, mais de 90 por cento dos alunos se inscrevem para algum tipo de ajuda,embora isso não indique se as inscrições foram oportunas ou concluídascorretamente. 21 Mais da metade (55%) dos alunos tem um empréstimo Stafford, que é substancialligeiramente superior aos 11% de alunos que têm empréstimos privados. Médiaos montantes dos empréstimos privados também são menores do que os empréstimos Stafford, $ 800 quando comparadospara quase $ 2.300 no total de empréstimos subsidiados e não subsidiados da Stafford combinados,embora essas médias incluam alunos sem empréstimos. Quase três quartosdos alunos recebem algum tipo de bolsa ou bolsa (principalmente bolsas Pell), eum pouco menos da metade (45%) dos alunos trabalham, enquanto um calouro em algunscapacidade. Cerca de 10% têm saldo no cartão de crédito no primeiro ano.A amostra NPSAS é cerca de 55 por cento feminino, 70 por cento branco e pouco mais de18 anos de idade, com 97 por cento dos alunos dependentes. Esperado Família Contri-butions (EFCs) custam cerca de $ 14.700 em média, o que significa que os pais potencialmente sãocapaz de contribuir com aproximadamente esse montante anualmente. 22 Cerca de 20 por cento dos alunoster pais sem educação universitária.B. Dados MUSEmpregamos os dados do MUS para entender como a oferta voluntária de educação financeiracação afeta as decisões de auxílio financeiro do aluno. Esses dados são retirados dos doismaior campus de quatro anos no estado de Montana: a Universidade de Montanae a Montana State University para tornar os resultados comparáveis ​​aos nossos resultados principaiscom os dados NPSAS. 23 Os dados do MUS são novos para o indivíduo detalhadoinformações de financiamento de nível universitário fornecidas. Além de relatar os alunos ‘escolas secundárias, informações demográficas, o campus frequentado e o diplomabuscados, esses dados identificam a origem dos fundos (como federal, institucional,estado, ou outro), o tipo e o valor do prêmio (com base na necessidade, com base no mérito, atléticopagamentos, estudo de trabalho, empréstimos, etc.) e os valores dos empréstimos federais e estaduais.No entanto, esses dados não incluem informações sobre empréstimos privados. Enquanto montanaé um estado de renda relativamente baixa, níveis médios de dívida de alunos, mensalidades como uma fraçãode renda pessoal do estado, taxas de graduação e níveis de bolsa Pell são semelhantes paraMontana e a nação como um todo.de 21 anos). Estimamos o efeito da educação em finanças pessoais sobre os empréstimos estudantis para a amostra completade dois anos e quatro alunos lucrativos com as mesmas restrições de idade. Esses resultados estão na Tabela A.1. Nãosurpreendentemente, os resultados são silenciados em relação às nossas especificações de linha de base.21 Embora o Departamento de Educação forneça dados sobre os registros da FAFSA por estado e ano de 2006-presente, esses dados infelizmente não são cortados por idade, tornando-os inutilizáveis ​​com nossos graduados do ensino médioestratégia de identificação com base no ano da ação. Os arquivos da FAFSA pela escola secundária foram coletados apenas do2016 ano letivo em diante.22 O EFC é baseado nas informações financeiras fornecidas no FAFSA, e é calculado de acordoa uma fórmula padrão que não varia com base em mensalidades e taxas.23 Isso exclui quatro instituições públicas de quatro anos: Montana State University-Billings, Montana StateUniversity-Northern, Montana Tech e University of Montana-Western. Total de inscrições nestesquatro instituições é cerca de 8.000. As informações sobre ajuda financeira dessas instituições menores são menos complicadascompleto.


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ESTADO DE EDUCAÇÃO FINANCEIRA MANDADA E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 11Nossos dados abrangem os anos de 2002 a 2014, ou 36 semestres de dados. Nóslimitar nossa análise aos alunos de graduação do estado, para que possamos identificara escola frequentou. Entramos em contato com cada escola de ensino médio no estado diretamente paradeterminar se eles ofereceram ou não um curso autônomo de finanças pessoais eem que anos. Usamos dados de transcrição administrativa do Office of PublicInstrução para confirmar que os alunos geralmente fazem esses cursos em seus junioresou último ano, 24 e combinamos os alunos com base em sua idade e se o cursoteria sido oferecido durante seus anos de ensino médio ou não. Nós apenas incluímospacotes de ajuda aos calouros do primeiro semestre para acompanhar nossos resultados anteriores. Tabela B.1fornece estatísticas descritivas de alunos expostos e não expostos a dados pessoaisofertas de cursos de finanças, onde não vemos diferenças estatísticas entre os alunosem escolas com e sem ofertas de finanças pessoais. A Figura 2 mostra aindaque não há padrões visíveis nas escolas que oferecem e não oferecem serviços financeiroscursos de educação com base em sua geografia ou distância das principais rodovias emo Estado.C. dados CPSUsando dados do CPS, testamos até que ponto o curso de educação financeiraexigência altera as decisões de inscrição na faculdade. Esses dados abrangem de 1995-2013, onde aparamos a amostra para corresponder aos resultados anteriores. Primeiro, incluímos18 anos após o mês da pesquisa de agosto e 19 e 20 anos. Segundo, nósremover alunos nascidos no estrangeiro, pois estes são os menos propensos a ter concluídoeducação escolar em seu atual estado de residência. Terceiro, removemos indivíduosque ainda estão no ensino médio ou não responderam à frequência da escola ou faculdadequestão. 25 Presumimos que os alunos permanecem no mesmo estado em quefrequentou o ensino médio até os 20 anos, o que provavelmente conterá mais erros quandoem comparação com o estado de residência legal registado pelo NPSAS. 26 Relatórios do Apêndice Ce discute os resultados deste exercício. Tabela C.1 relata estatísticas de resumopara este grupo, onde não vemos diferenças claras nas características de nível individualtiques entre estados com e sem requisitos de finanças pessoais. Nós confirmamosessas descobertas com dados de matrícula de quatro anos do Integrated PostecondarySistema de Dados Educacionais (IPEDS).24 Infelizmente, os dados da transcrição estão disponíveis apenas de 2013 até o presente, e o ensino superioros dados de financiamento estão disponíveis apenas até o ano letivo de 2013-2014, sem sobreposição dealunos da escola e sua subseqüente inscrição na faculdade.25 Se, em vez disso, incluirmos aqueles que ainda estão no ensino médio, ainda não encontramos nenhum efeito nas finanças pessoaiseducação no ensino médio na freqüência à faculdade.26 Brown et al. (2016b) mostram que cerca de 93% dos indivíduos permanecem no mesmo estado de 18 a 22. Emna amostra do NPSAS, 84% dos alunos iniciaram a faculdade no mesmo estado em seus estados de residência legal.


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12IV. Estratégia EmpíricaEste artigo usa uma estratégia de diferença em diferença para determinar o efeito causaldos requisitos de graduação em educação financeira sobre decisões de financiamento pós-secundáriosessões. Comparamos alunos que se formaram em estados antes e depois de um período financeirorequisito de graduação educacional foi implementado com a mesma diferença ao longotempo para estudantes de estados sem requisitos de graduação. Erros padrãosão agrupados em nível estadual, já que as políticas em consideração são específicas do estadoespecífico. Em todas as especificações, incluímos efeitos fixos de estado para compensar as diferençasna ajuda financeira e nas políticas de ensino superior que são consistentes dentro de um estadoao longo do tempo e do ano, efeitos fixos para contabilizar as tendências nacionais no ensino superiorfinanciamento.(1)Y I, S, T = α 0 + α um PF I, S, T + βX i + δ s + γ t + ε i, s, tEstimamos a Equação 1 para um conjunto de variáveis ​​dependentes Y i, s, t que captura comoindivíduo i com residência permanente no estado entrando na faculdade no ano t financiadosua educação pós-secundária. Esses resultados incluem se um alunosolicitou ajuda financeira, aceitou qualquer ajuda financeira, os componentes específicos doempréstimos federais Stafford obtidos, quer o pacote inclua apenas doações e / oubolsas de estudo, saldos de empréstimos privados, saldos de cartão de crédito e a decisão de trabalharenquanto inscrito.Nossa variável independente de interesse, PF i, s, t , é igual a um se o indivíduo i no estados se formou no ensino médio em um ano t depois que o estado determinou que um pessoalrequisito de graduação em finanças. Assim, esta variável captura uma ligação pessoalrequisito de financiamento para o aluno específico.A Equação 1 inclui um rico conjunto de características de nível individual (X i ), incluindoum indicador para estudantes do sexo masculino, manequins para brancos, negros e hispânicosgrupos mográficos, variáveis ​​fictícias de idade e variáveis ​​fictícias para a educação dos paisgrupos. Também incluímos uma variável fictícia para saber se um aluno é ou não umdependente para fins de ajuda financeira, embora isso seja verdade para 97 por centoda amostra. Nossas especificações incluem o EFC, que é baseado em medidasrelacionadas à renda, bens e matrícula no ensino superior de outra famíliamembros. Como tal, captura a renda familiar e riqueza e qualquer fator correlatofatores, como preferências, profundidade de conhecimento financeiro ou nível de acesso ao créditomercados. Ele também determina a elegibilidade para auxílio com base na necessidade tanto no governo federal quantonível estadual. Os termos δ s e γ t são efeitos fixos de estado e ano.V. ResultadosA Tabela 3 relata os efeitos causais dos requisitos de graduação de finanças pessoais sobrecomportamentos de financiamento em instituições de quatro anos (α 1 da Equação 1). Os dois primeirosas colunas enfocam a decisão discreta de solicitar e aceitar ajuda federal. o


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ESTADO DE EDUCAÇÃO FINANCEIRA MANDADA E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 13variável dependente para a coluna 1 é uma variável binária igual a um se o alunosolicitou ajuda, 27 e a variável dependente para a coluna 2 é uma variável bináriaigual a um se o aluno aceitar um empréstimo direto federal Stafford. O dependentevariáveis ​​para as colunas 3 e 4 são os valores específicos em dólares dos subsídios de Staffordempréstimos não subsidiados e não subsidiados, respectivamente, e incluem não tomadores de empréstimo como zeros. 28A coluna 5 indica se um aluno teve ou não bolsas e / ou bolsas emseu pacote de ajuda. A coluna 6 inclui resultados usando uma variável binária igual aum se o aluno fizesse um empréstimo privado para financiar sua educação, enquanto Col-umn 7 relata os resultados do saldo desse empréstimo privado (incluindo zeros). ovariáveis ​​dependentes para a coluna 8 e 9 são variáveis ​​binárias iguais a um paraalunos que relatam ter um saldo positivo no cartão de crédito e se ounão o aluno trabalhou enquanto estava matriculado na escola, respectivamente.Os resultados na Tabela 3 indicam que os requisitos de finanças pessoais mudamcomportamento do aluno em margens importantes. Alunos sujeitos a esses requisitoseram 3 pontos percentuais mais propensos a solicitar ajuda e, consequentemente, 5,3 porpontos percentuais mais propensos a ter contraído um empréstimo Stafford. Os resultados emA coluna 3 sugere que esses alunos tiraram cerca de US $ 106 a mais em subsídiosEmpréstimos Stafford, que é estatisticamente diferente de zero no nível de dez por cento.A coluna 4 mostra que os montantes de empréstimos não subsidiados parecem não responder à políticagelada tanto em termos da magnitude próxima de zero do efeito quanto em sua estatística geralinsignificância. 29As colunas 5-9 na Tabela 3 relatam o efeito da graduação de finanças pessoais re-de decisões sobre ajuda não federal. Alunos expostos à graduaçãorequisitos eram 3,1 pontos percentuais mais propensos a ter pacotes de ajuda comconcessões ou bolsas, com esta estimativa estatisticamente diferente de zero noNível de 10 por cento. 30 Reconhecemos que esta medida não inclui acadêmiconavios que são dados diretamente aos alunos, e não à escola, como o RotaryBolsas de estudo do clube. 31A Tabela 3 mostra ainda que aqueles expostos à educação financeira eram 2,1 por-pontos percentuais menos propensos a carregar um saldo de cartão de crédito, um efeito relativamente grande,dado que a média da amostra é de 10 por cento. 32Esta descoberta é interessante, poisos cartões de crédito são uma forma de os calouros da faculdade suavizarem o consumo27 Isso é igual a um se o aluno concluiu o FAFSA, ou relatou que solicitou ajuda noEntrevista NPSAS.28 Ambas as colunas 3 e 4 incluem aqueles sem nenhum empréstimo Stafford. Uma vez que tantos alunos nãoter empréstimos, uma possibilidade seria usar uma especificação Tobit. Seguimos o conselho de Angrist ePischke (2009) ao relatar resultados de modelos lineares. Se usarmos uma especificação Tobit, nossos resultados permanecemconsistente. Os resultados do Tobit estão na Tabela A.2.29 As estimativas das variáveis ​​de controle para a Tabela 3 estão na Tabela A.3.30 Não encontramos evidências de que a ajuda não proveniente de empréstimos esteja correlacionada com subsídios e bolsas de estudo que vinculam os alunospara uma especialização específica. Aqueles expostos à educação financeira não eram mais propensos a declarar um diploma nohora de entrada do que os alunos que não eram. Condicional em declarar um major, os alunos expostos aa educação não tinha mais probabilidade de declarar especializações em STEM, que normalmente abrigam a maior parte do auxílio-bolsa.31 O recebimento médio da bolsa é de cerca de US $ 7.200, embora seja heterogêneo na escola devido à variaçãona mensalidade.32 Não vemos diferença no valor dos saldos do cartão de crédito, embora os alunos relatem medidas agrupadasem números pares ao responder a esta pergunta, sugerindo que eles não sabem a quantidade exata.


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14perseguir livros e comida quando não puderem mais acessar empréstimos estudantis. Brown et al.(2016a) relatam que os saldos médios de cartão de crédito de 2015 para pessoas de 20 anos foram de $ 176.Uma pesquisa em campi universitários mostra que apenas 9,4 por cento dos alunos comos cartões de crédito pagam o saldo integralmente a cada mês, deixando o restante comjuros e multas por atraso (Ludlum et al. 2012). Os autores também descobriram que existemproblemas de informação, onde 75 por cento dos alunos não estão cientes da cobrança de taxas atrasadasem seus cartões de crédito. Os alunos reduzem a probabilidade de manter o equilíbriopode substituir saldos de cartão de crédito por empréstimos subsidiados Stafford,onde os valores médios aumentaram em cerca de US $ 106 ou podem estar aumentandoa sua utilização da subvenção em (aumento de 3 pontos percentuais). Na medida em que os alunosestavam usando cartões de crédito em excesso antes da intervenção, a educação financeira pode seruma alavanca de política para melhorar as informações sobre cartões de crédito para estudantes universitários.Finalmente, a coluna 9 relata que a educação financeira não muda os indivíduosdecisões auto-relatadas de trabalhar durante a faculdade, em média.Para ter certeza de que as especificações não são orientadas por nossa medida particular dereceita e que a EFC pode ser afetada pela política, removemos todos os controles emTabela A.4. Nós ainda estimamos o modelo examinando apenas alunos dependentese apenas alunos em tempo integral na Tabela A.5. Todos esses resultados são consistentes comnossas principais conclusões. Se, em vez disso, apenas removermos o EFC ou substituí-lo por renda familiarou mensalidade, os resultados permanecem inalterados. Para validar ainda mais esse EFC e todos os nossosoutros controles não são afetados pela política, mostramos que a política nãoinfluenciam as características demográficas ou EFC na Tabela A.6.A. Heterogeneidade por características demográficasPara quem esses requisitos de finanças pessoais têm mais probabilidade de afetar o comportamentoeu ou? Nós nos concentramos na heterogeneidade por antecedentes familiares, incluindo EFC e raça ouetnia. 33 A Tabela 4 relata o coeficiente α 1 da Equação 1 para o subgrupolistado à esquerda. As estimativas de coeficiente estão em negrito onde o coeficiente parao subgrupo é estatisticamente diferente de zero e do efeito médio.O painel superior da Tabela 4 divide os alunos em dois grupos: aqueles com EFCsacima e abaixo de $ 4.000. 34 Os resultados indicam que a diminuição do crédito privadovalores vêm daqueles com EFCs mais elevados (acima de US $ 4.000), enquanto o aumento emos valores subsidiados do Stafford vêm de alunos com EFCs mais baixos (abaixo de US $ 4.000).Esses efeitos são estatisticamente diferentes da média na Tabela 3. Alunosde famílias com CEFs mais baixos também são menos propensos a trabalhar enquanto estão na escola,sugerindo que o auxílio federal adicional pode ser usado para substituir o trabalho para estesalunos. Esta é uma descoberta importante, visto que Stinebrickner e Stinebrickner(2003) e Darolia (2014) descobriram que, para alunos em tempo integral em universidades de quatro anos,33 Para resumir, os resultados aqui excluem as decisões de margem extensa para tirar Stafford ou privateempréstimos.34 A fórmula de EFC depende de muitos fatores, incluindo o estado do residente e os bens da família (incluindo home equity). Escolhemos o limite de US $ 4.000, pois isso geralmente reflete famílias com mediana acimarenda e ativos.


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ESTADO DE EDUCAÇÃO FINANCEIRA MANDADA E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 15trabalhar é prejudicial ao desempenho acadêmico. O fato de que os empréstimos privadosdiminuições para famílias com maiores EFCs sugere que os cursos podem encorajaresses alunos para identificar métodos alternativos de pagamento não incluídos em nossoanálise, (por exemplo, bolsas de estudos de locais de trabalho dos pais, redes informaispara empréstimos de parentes ou empréstimos para compra de casa). 35 a ausênciade uma diminuição no endividamento privado entre famílias com baixo EFC pode ser porquefamílias de baixa renda podem não ter tido tanto acesso inicial ao empréstimo privadomercado (de fato, os saldos médios de empréstimos para este grupo são metade dos deFamílias EFC), ou pode ser devido ao menor acesso a esses métodos alternativos quepoderia substituir empréstimos privados.Os próximos painéis da Tabela 4 relatam heterogeneidade significativa entre raça ou etnianicidade (branca, negra ou hispânica). As descobertas para as populações minoritárias são bastantesemelhantes aos padrões em alunos de baixo EFC: alunos negros e hispânicos aumentamo empréstimo subsidiado de Stafford é maior do que a média devido aos graduadosrequisito de ação. Estudantes negros também aumentam seu empréstimo não subsidiado Staffordmontantes. Isso ocorre independentemente do fato de que os alunos negros têm níveis mais elevados deempréstimos subsidiados e não subsidiados Stafford em média, $ 2.009 e $ 1.696, respec-ativamente. Isso também é consistente com a potencial falta de informações sobre essesoportunidades entre os alunos desfavorecidos. Em contraste com os resultados para baixoAlunos da EFC, alunos negros e hispânicos não diminuem simultaneamente oprobabilidade de trabalhar enquanto matriculado.Os alunos brancos, em contraste, veem respostas semelhantes ao EFC relativamente mais altoalunos: os alunos brancos diminuem seus empréstimos privados em cerca de US $ 230 em média.Na medida em que os alunos brancos têm mais acesso aos mercados de empréstimos privados, estepodem contribuir para sua maior capacidade de resposta ao longo dessas margens.Esses resultados lançam luz sobre os mecanismos por trás dos requisitos de graduação:educação financeira aumenta empréstimos subsidiados para grupos com maior probabilidade de serelegíveis para empréstimos às taxas vantajosas do governo federal. O aumento do subsidiadoo empréstimo também sugere que esses alunos podem ter assumido erroneamente queforam restringidos de crédito quando não foram, podem não ter sido aplicados em tempo hábilforma, ou podem ter cometido erros que limitaram suas ofertas de empréstimos subsidiados. Emao mesmo tempo, os requisitos de graduação reduzem as formas mais caras de empréstimopara grupos que têm maior probabilidade de ter acesso a opções mais amplas de empréstimoque incluem empréstimos privados e cartões de crédito. Esses alunos podem ter acesso amais formas de empréstimos informais e de baixo custo que são usadas em vez decusto de empréstimos privados.VI. Ameaças à validade internaNesta seção, abordamos duas ameaças à validade interna: (1) testar se oas tendências nos grupos de tratamento e controle são paralelas no pré-tratamento35 Uma vez que os empréstimos privados são quase sempre co-assinados pelos pais, o envolvimento dos pais é necessário para estesdecisões.

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16período e (2) garantir que a política não seja endógena a outra educação estadualpolíticas.A. Teste de tendências paralelasEstratégias de diferença em diferença pressupõem que os grupos de tratamento e controleteria tido tendências paralelas na ausência da política. Esta suposição énecessário para o grupo sem tratamento representar um contrafactual adequado eé comumente testado examinando os períodos anteriores à implementação dopolítica. Uma vez que os dados NPSAS não são coletados anualmente, mas sim a cada trêsa quatro anos, e as medidas de pesquisa de ondas anteriores mudam um pouco ao longotempo, é desafiador fornecer um teste tradicional de pré-tendências paralelas.Assim, usamos cinco estratégias complementares para validar as tendências paralelaspressuposto nestes dados. Primeiro, verificamos que os alunos graduadosescola nos anos anteriores ao requisito obrigatório de educação financeira não foramafetados pelo futuro mandato. Este poderia ter sido o caso se qualquero conteúdo educacional foi incorporado de forma ampla antes do mandato,ou se os padrões de financiamento nesses estados já estavam mudando antes do mandato.Para cada estado, os requisitos do aluno entraram em vigor entre dois relatórios NPSASanos. Assim, as ondas NPSAS anteriores podem atuar como um grupo de controle: alunosconcluir o ensino médio antes do ano em que o requisito de formatura entrou em vigorem um estado com um requisito na onda subsequente não deve ser afetado pora política. Dito de outra forma, aqueles que eram calouros do ensino médio em Utah no outonode 2007 foram obrigados a concluir o conteúdo de finanças pessoais antes de se formaremna primavera de 2011. Sophomores, juniores e seniors no outono de 2007 agiriamcomo a “onda anterior” para este grupo. Aqueles que saíram do ensino médio antes de 2007serviria como dois períodos anteriores, pois serão duas ondas anteriores no NPSASamostra. 36A Tabela 5 relata os resultados com base nesta classificação. Esses resultados consideram apenasobservações sem requisitos de graduação – isto é, observações em qualquertrol declara ou se forma em ondas antes do mandato estadual. Em todas as especificaçõescátions, encontramos um coeficiente estatisticamente diferente de zero aos dez por centonível. Com quatorze testes, é provável que isso aconteça por acaso, pelo menos uma vez. Nósreitera que isso é identificado a partir de estados que implementaram em 2011 e posteriormente.Em segundo lugar, a Tabela 6 usa dados de ondas anteriores do NPSAS (1989, 1992 e1995), além dos dados posteriores (1999, 2003, 2007, 2011). Isso limita omedidas de resultados, uma vez que todas as variáveis ​​não foram coletadas ao longo de todo oamostra ou não foram coletados de forma consistente. Esta variante da Equação 1 inclui todosestados de controle e três ondas de pré-tratamento para quase todos os estados que implementam,excluindo dois implementadores iniciais: Illinois e New Hampshire. Tabela 6 indica36 Também é possível observar as tendências no ano anterior ao requisito. No entanto, isso exigiriaque diferentes estados identifiquem cada pré-tendência (por exemplo, aqueles com requisitos logo após um ano de ondaidentifique a onda t + 1 e aqueles mais distantes identificam a onda t + 2, etc.). Portanto, preferimos nosso modeloespecificações.


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EDUCAÇÃO FINANCEIRA DECLARADA ESTADO E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 17que apenas um coeficiente é estatisticamente diferente de zero no nível de dez por cento.Como existem quinze testes, pelo menos um deles provavelmente será estatisticamente diferenteno nível de dez por cento.Terceiro, fornecemos um teste de placebo na Tabela A.8 do Apêndice. Esta análise usaa amostra NPSAS mais antiga de 1989-2003, novamente preservando as variáveis ​​que têmtem sido consistente ao longo do tempo. A variável PF ano t + 10 é igual a um se um indivíduotinha 18 anos em um estado nos 10 anos anteriores à época do requisito de graduaçãotornou-se obrigatório nesse estado. Aqui, estimamos que a política mal colocadanenhum efeito em ter qualquer ajuda, ter um empréstimo Stafford, ter subsídios ou bolsas de estudo,ou trabalhando enquanto estiver matriculado. Isso indica que os estados onde essas políticasforam aprovados não tinham usos diferentes de ajuda financeira antes desta formaturarequisitos, validando ainda mais nossos resultados.Quarto, a Tabela A.9 do Apêndice usa os dados de 1989-2011 com as mesmas variáveise mostra que os resultados permanecem consistentes se incluirmos um tempo linear específico do estadotendência à nossa especificação principal. Não incluímos essas tendências específicas do estado emnossa análise principal, pois há muito poucas ondas no período de 1999-2011 com as quaispara identificar consistentemente uma tendência de tempo linear.Quinto, usamos nossos dados suplementares do MUS e do CPS para confirmarque há tendências paralelas em ajuda financeira e matrícula, respectivamente. Usandoos dados do MUS, mostramos que nas escolas com ofertas de cursos de finanças pessoais,não há uma diferença estatística nos valores subsidiados Stafford, não subsidiadosValores de Stafford, a probabilidade de ter doações ou bolsas de estudo e não-empréstimomontantes de auxílio nos anos anteriores à oferta. Esses resultados estão na Tabela B.2. Usandoos dados do CPS, mostramos que os estados que exigem finanças pessoais não têmtendências em matrículas em faculdades, matrículas em faculdades em tempo integral e em tempo parcialinscrição na Tabela C.2. 37 Em ambos os casos, a evidência suporta as tendências paralelassuposição.B. Endogeneidade da políticaUma ameaça final às nossas estimativas é o potencial das próprias políticasdogênicos ou correlacionados com fatores omitidos. Pode surgir preocupação de que as políticas sãoaprovada dentro de um estado quando (1) esse estado muda outras políticas educacionaisou (2) quando a condição econômica dos estados justificar esses requisitos de graduação-mentos. Isso pode ser uma preocupação particular se a crise financeira influenciou os estados ‘decisões de exigir finanças pessoais e as condições econômicas simultaneamentemudou as decisões de auxílio ao aluno Para explorar essa ameaça, examinamos serequisitos de uação ocorreram em conjunto com fatores relacionados ao estadoeconomia, ou se os estados aprovaram outras políticas educacionais que podem ser confundidascom o mandato.Primeiro, os estados que aprovam mandatos têm condições econômicas fundamentalmente diferentestextos no momento da passagem? Testamos formalmente a correlação entre o nível estadual37 Mostramos isso com os dados do IPEDS também na Tabela C.4.


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18condições econômicas e requisitos de finanças pessoais usando dados da Uni-versidade do Centro de Pobreza de Kentucky (2016) e nosso requisito de finanças pessoaisbase de dados. Estimamos a Equação 2.(2)PF s, t = α + βX s, t + δ s + γ t + ϵ s, tIncluídos em X s, t estão se o governador é democrata ou não, população(em milhões), produto estadual bruto (em bilhões), a taxa de desemprego, Medicaidbeneficiários, beneficiários do SSI, a taxa de pobreza e a média mensal de participantes do SNAPipants. δ s e γ t são efeitos fixos de estado e ano, respectivamente.A Tabela 7 mostra os resultados da estimativa da Equação 2. Nenhuma das variáveissão preditivos de qualquer requisito de graduação em finanças pessoais. Além disso, oas magnitudes de cada coeficiente são próximas de zero. Por exemplo, aumentando o de um estadopopulação de 1 milhão de residentes em um determinado ano aumenta a probabilidade de teruma exigência de graduação rigorosa em 9 pontos percentuais. De 2010-2011, oo crescimento médio da população nos estados foi de 46.509. Esse aumento médio seriaalterar a probabilidade de adotar um requisito rigoroso de finanças pessoais por ummodesto 0,4 pontos percentuais. A Tabela A.10 do Apêndice também mostra que incluindoa taxa de desemprego do estado nas estimativas da Equação 1 produz resultados que sãoquase idêntico aos resultados da linha de base na Tabela 3.Em segundo lugar, mostramos que a nossa classificação de ter versus não tera educação financeira é robusta para considerações alternativas. A maioria dos estados passou como pessoalmandatos financeiros depois de 2000, mas quatro estados aprovaram uma versão inicial derequisitos de graduação de finanças em 1998 ou antes. 38 Como observado, esses primeiros estadosmandatos começaram com um foco na economia do consumidor que é substancialmente diferentede mandatos pós-2000 que se concentram mais em tópicos de gestão financeira oportuna,como pontuação de crédito, hipotecas, poupança para a aposentadoria e empréstimos estudantis. Além,esses estados que passaram nos requisitos antes de 2000 alteraram seus currículos ao longotempo de maneiras discretas que são difíceis de identificar. Porque essas primeiras leispodem variar de maneiras significativas de ambas as formas posteriores, confirmamos que nossa re-resultados são robustos para descartar esses estados (Tabela A.7 do Apêndice). Além disso, nossoos resultados são robustos para excluir estados que obrigatoriamente as finanças pessoais sejam ensinadasmas permitiu flexibilidade ao distrito escolar ou condado na forma como o mandato era im-implantado, levando a variação no tempo e rigor do requisitoem todo o estado. 39Terceiro, os estados aprovam os requisitos de graduação em educação financeira ao mesmo tempotempo como outros requisitos de graduação que também podem afetar o empréstimo do alunodecisões? Examinamos quatro dessas mudanças políticas em grande escala que ocorreramao longo deste período: mudanças no número total de unidades Carnegie necessárias para38 IL foi aprovado em 1970, MI em 1998, NH em 1993 e NY em 1996.39 Também removemos a Louisiana nesta especificação, visto que o furacão Katrina aconteceu no ano em que oesperava-se que a primeira turma de graduação cumprisse o requisito de educação em finanças pessoais e três estadosimplementado começando com pilotos intensivos (Kansas, New Jersey e Oregon).

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ESTADO DE EDUCAÇÃO FINANCEIRA MANDADA E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 19graduação, mudanças no número de cursos de matemática que os alunos devem fazerno ensino médio para a graduação, mudanças no nível mais alto das aulas de matemática são necessáriaspara a formatura e a exigência de que todos os alunos obtenham uma colocação na faculdadeexame (SAT ou ACT). 40,41Informações sobre os cursos exigidos para a graduação (geral e específico de matemática)para as turmas concluintes de 2007 e 2011 vem da Comissão de Educaçãodos Estados 42 Nós complementamos isso com o Conselho de Diretores da Escola Estadualrelata “Políticas de Educação Estaduais Chave na Educação PK-12,” que está disponívelpara 2004, 2006 e 2008. 43 estados que não têm políticas estaduais, mas dependem deconselhos escolares locais para determinar os requisitos de graduação são omitidos doanálise. Identificamos estados com as políticas atuais usando ACT e College Boarddados relatados, complementados com a Comissão de Educação dos Estados (ECS)Banco de dados de políticas estaduais. 44Exploramos a sensibilidade dos resultados da linha de base (relatados na Tabela 3) para oinclusão dessas políticas. A Tabela 8 indica que ao controlar o total de créditosexigido, total de créditos matemáticos necessários, o nível mais alto de matemática exigido erequisitos do exame de admissão à faculdade, o coeficiente de educação em finanças pessoais(α 1 ) permanece notavelmente estável.Finalmente, pode surgir a preocupação de que os estados estejam adotando outras políticas de educaçãoafetando o ensino superior ao mesmo tempo que o ensino de finanças pessoais. Nós emvestigar duas dessas políticas: a implementação de bolsas estaduais automáticas e anível de dotações do estado para o ensino superior. 45 A Tabela 8 mostra que controlarpara programas estaduais de bolsas de estudo não altera o efeito da educação financeirarequisitos sobre comportamentos de financiamento. Da mesma forma, contabilizando as mudanças em maioresgastos com educação por estado ao longo do tempo também não mudam o efeito geral deeducação financeira sobre comportamentos de financiamento. A amostra da Tabela 8 é restrita ainstituições públicas à medida que recebem os fundos públicos. Assim, a comparação relevantea tabela é a Tabela 4. Em geral, não encontramos evidências de que as estimativas são influenciadas poroutras condições econômicas estaduais, requisitos de conclusão do ensino médio ou superiorpolíticas de educação.40 Ver Hyman (2016); Bulman (2015) para análises dessas políticas.41 Não foi possível encontrar nenhuma outra mudança importante na política de financiamento do ensino médio ou superior em nível estadualpós 2000.42 Consulte http://ecs.force.com/mbdata/mbprofall?Rep=HS01. Recuperado em 20 de dezembro de 2016.43 Onde essas fontes diferem, nos referimos a estatutos estaduais. Alguns estados têm dois conjuntos de graduaçãorecomendações, uma para a preparação para a faculdade e outra para a carreira. Usamos o nível mais baixo derequisitos, pois este é o requisito obrigatório. Um crédito Carnegie equivale a um ano de escola;para estados que usam outros métodos de contabilidade, normalizamos para um curso de um ano. Nós codificamos o mais altonível de aula de matemática como zero para estados sem requisitos, 1 para estados que exigem Álgebra I, 2 para aquelesexigindo geometria (ou um curso além de Álgebra I), e 3 para aqueles que exigem Álgebra II (ou um cursocom um pré-requisito semelhante).44 Consulte http://www.edweek.org/ew/articles/2014/10/29/10satact.h34.html para o mapa de 2014 de par-estados ticipantes. Banco de dados de políticas estaduais recuperado em 22 de dezembro de 2016.45 Um exemplo de bolsa estadual é a bolsa Georgia HOPE, onde os alunos que encontram umrequisitos mínimos de GPA e ACT ou SAT podem ganhar bolsas de estudo se freqüentarem escolas públicas ou privadasFaculdades qualificadas para HOPE na Geórgia. Tennessee tem um programa semelhante: alunos que se formam em umO ensino médio qualificado do Tennessee após 2004 com um ACT mínimo de 21 e 3,0 GPA pode ganhar até $ 1.750em bolsas de estudo como calouros se freqüentando uma escola pública de escola estadual de quatro anos.


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20VII. Efeito da Educação Financeira na Escolha Institucional eMatrícula na faculdadeOs resultados até agora sugerem que os requisitos de graduação de finanças pessoais geramaumentar simultaneamente os pedidos de ajuda dos alunos e o uso de empréstimos de baixo custofundos (para alunos com origens familiares menos ricas), enquanto simultaneamentediminuindo o uso de empréstimos privados ou cartões de crédito de custo mais alto (para alunos comorigens familiares mais ricas). No entanto, se esses requisitos tornam os alunosmais avesso (ou mais inclinado) a pedir emprestado, pode haver uma preocupação de que estesrequisitos mudam o tipo de instituições que os alunos frequentam ou mesmo influenciamse os alunos estão matriculados ou não no ensino superior. Por exemplo, se os alunos forem-ficar mais preocupados com os custos da faculdade, eles podem ser mais propensos a frequentar umescola de dois anos do que uma instituição de quatro anos, mais probabilidade de frequentar um público do queuma escola particular, mais probabilidade de escolher uma escola com mensalidades mais baixas, ou menos provávelpara frequentar a faculdade. Em contraste, se os alunos descobrirem que o empréstimo é menorintimidando do que pensavam anteriormente, eles podem estar mais inclinados a compareceruma escola privada do que uma escola pública. Na medida em que essas escolhas reduzem ocorrespondência ideal entre alunos e escolas, essas políticas podem terconsequências que reduzem a renda vitalícia.Usando os dados NPSAS, podemos abordar a probabilidade de observar um aluno matriculadodentados em diferentes tipos de instituições. A Tabela 9 relata os resultados para o efeito derequisitos de graduação em finanças pessoais e outras características demográficasnas escolhas institucionais: se o aluno está matriculado ou não em uma escola particular, pública ouinstituições com fins lucrativos de quatro anos (condicionado à inscrição em uma instituição de quatro anosção), as mensalidades e taxas pagas na instituição de quatro anos, a probabilidade de queo aluno permanece no estado para a educação pós-secundária, e se oestudante matriculado em uma faculdade de quatro anos, ao contrário de dois anos. Em cada um dosesses resultados, os requisitos de graduação de finanças pessoais não parecem jogaruma função no tipo de instituição que o aluno frequenta. Os coeficientes α 1 são pequenose imprecisamente estimado, com nenhuma das estimativas se aproximandosignificância mesmo ao nível de 10 por cento.Finalmente, no Apêndice C, examinamos a matrícula na faculdade. Os dados NPSAS emincluir apenas os alunos matriculados, então nos voltamos para os dados do CPS para examinar serequisitos de educação financeira mudam as decisões dos indivíduos de frequentar a faculdade.Incluímos a amostra de indivíduos de 18 a 20 anos no período de 1995-2013. 46Usando uma abordagem de diferença em diferença, descobrimos que não há diferença emmatrícula na faculdade em estados e anos em que a graduação em finanças pessoais exige-mentos estavam no lugar. Confirmamos esses zeros bem estimados com estimativasda fração de alunos matriculados em instituições de quatro anos de cada perma-estado residente presente no IPEDS (Tabela C.4). Esses resultados sugerem que os alunosas matrículas e as preferências institucionais não são afetadas pela educação financeira.46 Se restringirmos a amostra a jovens de 18 anos, obtemos o mesmo resultado.

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ESTADO DE EDUCAÇÃO FINANCEIRA MANDADA E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 21VIII. Oferecendo Eletivas de Educação FinanceiraMesmo em estados onde não existem requisitos para graduação em finanças pessoais, altoas escolas têm autonomia para oferecer um curso. Procuramos estimar o efeito decursos de finanças pessoais quando a inscrição é opcional. Nós examinamos esta questãoem um estado sem mandato, dependendo da variação local no curso de finanças pessoaisofertas para determinar o efeito da intenção de tratar de cursos de finanças pessoais sobre ajudapacotes. Esta análise detalhada informa a análise baseada no estado anterior em doismaneiras. Primeiro, indica como um requisito menos rigoroso para as escolas oferecerem umo curso eletivo de finanças pessoais pode influenciar os pacotes médios de ajuda financeira.Em segundo lugar, nos ajuda a medir o grau em que o efeito encontrado no NPSASa análise provavelmente será um limite inferior do verdadeiro efeito da educação financeira. E seos alunos concluem cursos eficazes em estados sem mandato ou em estados commandatos antes de sua aprovação, a análise inicial subestimará o efeito deeducação financeira em pacotes de ajuda financeira.Incluímos em nossa análise efeitos fixos de segundo grau, efeitos fixos de ano ecaracterísticas individuais, como manequim de raça branca e ausente, manequins de idade,um indicador masculino, pontuações ACT 47 e manequins de campus. Temos o cuidado de agruparnossos erros padrão no nível do ensino médio, pois é onde as políticas variam.Uma vantagem dos dados administrativos em uma configuração localizada é entender ocaracterísticas das escolas que tiveram educação financeira anterior aos mandatos estaduais.Esta distinção está na Tabela B.1, onde comparamos todos os nossos dependentes e independentesvariáveis ​​dependentes se uma escola já ofereceu ou não uma aula de finanças pessoais.Observe que isso não leva em consideração o momento de adição do curso.A Tabela B.1 mostra que não há diferenças claras nos pacotes de ajuda financeira entreos dois grupos. As características de nível de estudante não são notavelmente diferentes entre osdois grupos. A Figura 2 documenta que não há padrões geográficos claros emimplementação, como agrupamento em uma área do estado, ou proximidade de grandescidades ou rodovias. Assim, é razoável supor que adicionar finanças pessoaiscomo eletiva é idiossincrática entre as escolas. A Tabela B.2 verifica essa diferençapressuposto na diferença de que existem tendências paralelas em nossas variáveis ​​de resultadocom base na oferta do curso. Aqueles que se formaram de 1 a 7 anos anteso curso foi oferecido pela primeira vez na escola sem diferenças nos resultados quandoem comparação com aqueles que se formaram 8 ou mais anos antes do curso ser oferecido, eos coeficientes da Oferta PF -1 a Oferta PF -7 não são estatisticamentediferentes uns dos outros, confirmando que não há tendências claras.A Tabela 10 reporta os resultados, onde a oferta de educação financeira praticamente nãoefeito sobre os alunos. Nas colunas (1) – (4), não há diferença estatística emo montante de empréstimos Stafford subsidiados, empréstimos Stafford não subsidiados, probabilidade deter uma subvenção e o montante da ajuda recebida não proveniente de empréstimos. Colunas (1) e (3) sãozeros estimados com precisão, enquanto os intervalos de confiança de 95% nas colunas (2) e47 Para alunos que enviam pontuações SAT em vez de pontuações ACT, convertemos essas pontuações em ACT usando oTransformação do College Board.


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22(4) são maiores com intervalos de -71 a 31 e -41 a 101, respectivamente. Nós levamos issocomo evidência de que as ofertas de educação de finanças pessoais não mudam subsidiadas oumontantes de empréstimos federais não subsidiados ou pagamentos de subsídios. 48 Isso nos dá confiançaque os efeitos que estimamos no NPSAS não são um limite inferior devido aopresença de disciplinas eletivas quando faltam mandatos.IX. ConclusõesA reforma do empréstimo estudantil tem sido um tópico de política urgente nos últimos anos. Nossoresultados mostram que os requisitos de graduação em educação financeira do ensino médio podemimpactar significativamente os principais comportamentos financeiros dos alunos. Esses mandatos aumentama probabilidade de os alunos solicitarem auxílio e a quantidade de estudantes federaisos alunos recebem ajuda de empréstimo. Ao mesmo tempo, esses requisitos diminuemmontantes de empréstimos e diminuem a probabilidade de manter um saldo de cartão de crédito. ocustos dos requisitos de educação financeira decorrem principalmente da oportunidadecusto de deslocamento de outros cursos ou conteúdo. Esses custos provavelmente serão baixos, como emmuitas escolas estaduais incorporam conceitos de finanças pessoais aos já existentescursos, como economia. 49 Ao avaliar os benefícios, observamos que o ensino médiofinanças pessoais são mais voltadas para a construção de habilidades gerais do que para o únicodecisão de ajuda financeira. Como resultado, os benefícios deste currículo vão alémaqueles em estudo aqui, especialmente porque a literatura anterior considera que este tipo deo ensino médio também reduz a dívida não estudantil, aumenta o crédito de jovens adultospontua e diminui as inadimplências graves (Urban et al. 2014; Brown et al. 2016b).O amplo conjunto de impactos dos mandatos de educação financeira são sugestivos do papelde capacidades e habilidades financeiras em contribuir para uma série de melhorias financeirastomada de decisão entre os jovens.Esses resultados são complementares aos de Brown et al. (2016b), mas adicione sinalnuances significativas em sua interpretação. Brown et al. (2016b) acha isso pessoalcurso de finanças está associado a um av- modesto e estatisticamente insignificanteaumento significativo na dívida total dos alunos (cerca de US $ 161 para jovens de 22 anos). 50 Em nossos dados,o aumento dos empréstimos federais aliado à redução dos empréstimos privados é consistentecom este resultado de um efeito total que é estatisticamente indistinguível de zero.Complementamos ainda mais esse efeito médio, mostrando que ele obscurece o diferencialrespostas por grupo demográfico. Nossos dados indicam que o aumento do públicoos empréstimos são de alunos com EFCs mais baixas e minorias raciais, enquanto diminuições emempréstimos privados são provenientes de alunos com geralmente maior acesso a vários formulários48 Com esses dados, não podemos determinar se os alunos trabalham enquanto estão na escola. No entanto, não vemos nenhuma evidênciaque os alunos mudem sua taxa de participação no estudo de trabalho.49 A maioria das políticas estaduais incorporou finanças pessoais à economia. Antes das finanças pessoaisexigência, não havia padrões específicos e os professores deveriam “ensinar economia”. Uma veza exigência de finanças pessoais começou, os padrões específicos para economia e finanças pessoais foramincluído, provavelmente aumentando a qualidade da instrução para ambos os assuntos para o instrutor médio.50 Os autores encontram aumentos na dívida de empréstimos estudantis para 25 e 27 anos de idade, embora esta faixa etária sejamais probabilidade de ter concluído mais anos de faculdade.


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EDUCAÇÃO FINANCEIRA MANDADA DO ESTADO E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 23de crédito, ou seja, de alunos com EFCs superiores e alunos brancos. 51 Under-enfrentar esses efeitos diferenciais pode ajudar os formuladores de políticas a ajustar melhor as políticasque incentiva a informação e as habilidades em vez de um tamanho único para todas as escolas pós-secundáriasregimes de financiamento da ção.REFERÊNCIASAkers, Beth e Matthew M. Chingos. 2016. Jogo dos Empréstimos. Princeton,NJ: Princeton University Press.Angrist, Joshua D. e Jorn-Steffen Pischke. 2009. Principalmente inofensivoEconometrics: An Empiricist’s Companion. Princeton, NJ: Princeton Univer-sity Press.Avery, Christopher e Sarah Turner. 2012. “Student Loans: Do CollegeOs alunos emprestam muito ou não o suficiente? ” The Journal of Economic Per-espectadores, 26 (1): 165–192.Barr, Andrew, Kelli Bird e Benjamin L. Castleman. 2016. “PromptingEscolha ativa entre mutuários de alto risco: evidências de um empréstimo estudantilExperiência de aconselhamento. ” EdPolicy Works Working Paper, janeiro (41).Bernheim, B. Douglas, Daniel M. Garrett e Dean M. Maki. 2001.“Educação e poupança: os efeitos de longo prazo do currículo financeiro do ensino médiomandatos lum. ” Journal of Public Economics, 80 (3): 435–465.Bettinger, Eric P. e Bridget Terry Long. 2017. “Simplificação, Assistênciatance, and Incentives: A Randomized Experiment to Aumentar College Savings. ”Documento de trabalho.Bettinger, Eric P., Bridget Terry Long, Philip Oreopoulos e LisaSanbonmatsu. 2012. “The Role of Application Assistance and Informationnas decisões da faculdade: resultados do experimento H&R Block Fafsa. ” oQuarterly Journal of Economics, 127 (3): 1205–1242.Bird, Kelli I., Benjamin L. Castleman, Joshua Goodman e CaitLamberton. 2017. “Nudging at a National Scale: Experimental Evidence fromuma campanha de conclusão FAFSA. ” EdPolicy Works Working Paper,, (54).Brown, Meta, Donghoon Lee, Joelle Scally, Katherine Strair eWilbert van der Klaauw. 2016a. “The Graying of American Debt.” Liberdade51 Observe que há várias outras distinções entre nossa abordagem e a de Brown et al. (2016b).Brown et al. (2016b) estudamos dívidas aos 22 anos, quando os alunos estão propensos a sair da escola, enquanto estudamos finançasajuda nas decisões ao entrar na faculdade e antes que os alunos sejam expostos em qualquer sistema financeiro patrocinadoaconselhamento. Além disso, examinamos os requisitos de graduação do ensino médio em educação financeira, ondeBrown et al. (2016b) estudam requisitos de alfabetização financeira mais amplos e menos intensivos.


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ESTADO DE EDUCAÇÃO FINANCEIRA MANDADA E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 27Walstad, William B., Ashley Tharayil e Jamie Wagner. 2016. “Finan-Alfabetização social e educação financeira no ensino médio. ” Manual do consumidorFinance Research,, ed. Jing Jian Xiao, 131-140. Cham: Springer InternationalPublicação.Walstad, William B., KEN Rebeck e Richard A. MacDonald.2010. “The Effects of Financial Education on the Financial Knowledge of HighEstudantes escolares.” Journal of Consumer Affairs, 44 (2): 336–357.


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28Tabelas e FigurasFigura 1.: Requisitos de Educação Financeira200720022008200920122011201019701998199619932005200920072011200520052007OUWAMTWYEU IRIAUTNVCAAZNMCOTXKSNESDNDMNWII AMOILARTNGALAemALFLKYWVVADENTROMIOHPANova IorqueMIMVTNHSCNCEstá bemNJCTRIMAMDDEDC2005AKMandato EstadualNãosim±OIEducação em finanças pessoais exigida pelo estado em escolas de segundo grau nos EUA Data: 01/08/2017


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ESTADO DE EDUCAÇÃO FINANCEIRA MANDADA E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 29Tabela 1—: Estados com Requisitos de Graduação em Finanças PessoaisEstadoGraduandoEstadoGraduandoClasse AfetadaClasse AfetadaArkansas2005Nova Hampshire1993Arizona2005Nova Jersey2011Colorado2009Novo México*2003Georgia2007Nova york1996Iowa2011Oregon2013Idaho2007Carolina do Sul2009Illinois1970Dakota do Sul*2006Kansas2012Tennesse2011Louisiana2005Texas2007Michigan1998Utah2008Missouri2010Virgínia2008Carolina do Norte2005Wyoming **2002Nebraska *2011Notas: * Indica que o estado exigiu que um curso fosse oferecido, mas não que ele foi feito. Estes nósdenotar como não tendo uma política. ** Denota que o estado tinha apenas um padrão de finanças pessoais para serimplementado em estudos sociais. Wyoming está incluído como tendo uma política. Notamos que Connecticut,Oregon, Virgínia e Virgínia Ocidental tinham controle local sobre como implementar as políticas,política ocorreu no mesmo ano que o furacão Katrina e em Nova Jersey, Kansas e Oregon conduzidapilotos ao mesmo tempo em que seus requisitos entrariam em vigor. Para mais informações sobre o conjunto de dados completo, consultehttp://www.montana.edu/urban/financial-edu-database.html.


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30Tabela 2—: Estatísticas resumidas por status de educação financeiraSem PF PF necessárioAmbosVariáveis ​​dependentesPedido de Ajuda0,9070,9340,915(0,291)(0,248)(0,279)Stafford Loan0,5400,5990,558(0,498)(0,490)(0,497)Stafford $ s subsidiados1.1951.4641.275(1.488)(1.598)(1.526)Stafford $ s não subsidiado9121.2321.007(1.601)(1.839)(1.681)Ter Grant0,8650,6640,748(0,342)(0,472)(0,434)Empréstimo Privado0,1110,1200,114(0,314)(0,325)(0,317)Empréstimo privado $ s782852803(3.034)(3.133)(3.064)Ter saldo CC0,0960,0940,095(0,295)(0,292)(0,294)Trabalhe enquanto estiver inscrito0,4680,4200,454(0,499)(0,494)(0,498)Variáveis ​​independentesMasculino0,4420,4410,442(0,497)(0,497)(0,497)Branco0,7320,6570,710(0,443)(0,475)(0,454)Preto0,0970,1500,113(0,296)(0,357)(0,316)hispânico0,0910,1200,100(0,288)(0,325)(0,299)17 anos0,00800,0090,008(0,088)(0,095)(0,090)19 anos0,3640,3190,351(0,481)(0,466)(0,477)Dependente0,9740,9710,973(0,160)(0,169)(0,163)EFC (000s)14,714,614,7(18,7)(19,4)(18,9)Pai <HS0,0240,0270,025(0,153)(0,162)(0,156)Pai HS Grad0,1820,1840,182(0,386)(0,388)(0,386)Parent Some Coll0,2040,2220,209(0,403)(0,416)(0,407)Notas: Fonte: dados NPSAS (1999, 2003, 2007, 2011). A EFC espera contribuição da família.

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EDUCAÇÃO FINANCEIRA DECLARADA ESTADO E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 31Tabela 3—: Decisões de Ajuda Financeira Federal em Instituições de Quatro Anos(1)(2)(3)(4)(5)AplicadoTerSubUnsubTerpara Subsídio Stafford Stafford $ s Stafford $ sPF0,033 ∗0,053 ∗106,25 +0,0240,031 +(0,013)(0,022)(61,95)(76,92)(0,017)N25.35425.35425.35425.35425.354(6)(7)(8)(9)Privado PrivadoTer CCTrabalhar enquantoEmpréstimoEmpréstimo $ sSaldoInscritoPF-0,003-151,99 ∗-0,021 ∗-0,014(0,007)(65,83)(0,008)(0,014)N25.35425.35425.35425.354Notas: Fonte: dados NPSAS (1999, 2003, 2007, 2011). Erros padrão robustos agrupados no estadonível entre parênteses. + p <0,10, * p <0,05, ** p <0,01, *** p <0,001. Cada regressão inclui estadoe efeitos fixos de ano. PF = 1 se o endereço permanente do aluno estava em um estado que exigia pessoalfinanças antes de terminar o ensino médio e 0 caso contrário. As variáveis ​​de controle estimadas estão na Tabela A.3.


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32Tabela 4—: Efeitos heterogêneos de requisitos de graduação de finanças pessoaispor Race(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)AplicadoSubUnsubTerPrivadoFaça o CC trabalhar enquantopara Subsídio Stafford $ s Stafford $ sEmpréstimo $ sSaldoInscritoSubgrupos de contribuição familiar esperada (EFC)> $ 4.0000,039 ∗29,242-41,6030,028-272,740 ∗∗-0,021 ∗0,011(0,017)(51,608)(76,717)(0,027)(86.435)(0,008)(0,018)N16.30716.30716.30716.30716.30716.30716.307Significar0,8849241.0530,6409580,0790,439<$ 4.0000,021 ∗183.151 +77,2480,032 ∗∗42,802-0,019-0,046 ∗(0,009)(107.465)(98.965)(0,010)(72.076)(0,015)(0,022)N9.4009.4009.4009.4009.4009.4009.400Significar0,9681.8789220,9355290,1250,479Subgrupos raciais e étnicosBranco0,034 ∗9,95-121,060,031-230,70 ∗∗-0,022 ∗-0,014(0,015)(63,75)(76,55)(0,026)(68,35)(0,010)(0,023)N17.99617.99617.99617.99617.99617.99617.996Significar0,8981.1769830,7238980,0780,452Preto-0,001261,21 ∗452,14 ∗∗-0,029-51,36-0,0100,008(0,008)(127,30)(161,98)(0,023)(123,05)(0,029)(0,032)N2.8592.8592, 8592.8592.8592.8592.859Significar0,9862.0091.6960,8757120,1300,388hispânico0,040 ∗301,55 ∗151,180,037-162,780,0310,038(0,015)(127,38)(130,55)(0,024)(269,15)(0,022)(0,040)N2.5242.5242.5242.5242.5242.5242.524Significar0,9591.4619530,8227040,1310,465Notas: Fonte: Dados NPSAS (1999, 2003, 2007, 2011). Erros padrão robustos agrupados no estadonível entre parênteses. + p <0,10, * p <0,05, ** p <0,01, *** p <0,001. Todos os resultados relatados são deo coeficiente α 1 na Equação (1). Cada regressão inclui efeito fixo de estado e ano e todas as covariáveislistados na Tabela A.3, exceto para a variável correspondente ao subgrupo listado. Negrito indica queo coeficiente para o grupo demográfico relevante é estatisticamente diferente de zero e estatisticamente diferentedo efeito médio na Tabela 3.


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EDUCAÇÃO FINANCEIRA MANDADA DO ESTADO E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 33Tabela 5—: Testando as Pré-tendências em Educação Financeira(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)AplicadoSubUnsubTerPrivadoFaça o CC trabalhar enquantopara Subsídio Stafford $ s Stafford $ sEmpréstimo $ sSaldoInscritoOnda PF t + 10,00794,1857,9120,076 +45.0200,012-0,014(0,017)(74.955)(97.362)(0,044) (188,144)(0,022)(0,026)Onda PF t + 2-0,01286,455-102.685-0,01743.3490,029-0,003(0,016)(58.394)(68.318)(0,035) (138,451)(0,020)(0,020)N12.82212.82212.82212.82212.82212.82212.822Notas: Fonte: Dados NPSAS (1999, 2003, 2007, 2011). Erros padrão robustos agrupados no estadonível entre parênteses. + p <0,10, * p <0,05, ** p <0,01, *** p <0,001. Cada regressão inclui estadoe efeito fixo de ano e todas as covariáveis ​​listadas na Tabela A.3. O modelo descarta todos os estados após suarequisito está em vigor. PF = 1 se o indivíduo tinha 18 anos ou menos em um estado onde as finanças pessoaisfoi exigido em sua escola para aqueles com 18 anos ou menos. PF onda t + 1 = 1 se o requisito de graduaçãoocorreu no estado de um indivíduo na onda subsequente depois que ele apareceu nos dados. Os excluídosgrupo são aqueles em estados que implementaram duas ondas ou mais antes do mandato. Onda PF t + 2 = 1 seo indivíduo apareceu nos dados duas ondas antes de um requisito de graduação estar em vigor em seu estado(por exemplo, o requisito de graduação entrou em vigor em duas ondas de dados). O grupo excluído são aquelesque implementou três ondas ou mais antes do requisito. Os estados que identificam esta variaçãosão aqueles que estão implementando pouco antes da onda de 2011 ou mais tarde: UT, VA (2008); CO, SC (2009); MO (2010);IA, NE, NJ, TN (2011); KS (2012); OR (2013).


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34Tabela 6 -: Testando as Pré-tendências em Educação Financeira Usando Dados de 1989-2011(1)(2)(3)(4)(5)AplicadoNãoTerTerTrabalhar enquantopara ajudaAjudaStaffordConcederInscritoOnda PF t + 10,136-0,143-0,1040,2270,151(0,113) (0,154) (0,123) (0,180)(0,105)Onda PF t + 20,069-0,046-0,1100,1100,107(0,086) (0,115) (0,090) (0,133)(0,068)Onda PF t + 30,026-0,035-0,058 +0,0640,029(0,040) (0,050) (0,034) (0,070)(0,043)N6.1136.4626.4626.4625.309Notas: Fonte: Dados NPSAS (1989, 1992, 1995, 1999, 2003, 2007, 2011). Erros padrão robustosagrupados no nível estadual entre parênteses. + p <0,10, * p <0,05, ** p <0,01, *** p <0,001. Cadaa regressão inclui efeito fixo de estado e ano e todas as covariáveis ​​listadas na Tabela A.3. Tiramos todos os estadosdepois que sua exigência entrar em vigor, e incluir cada estado que passa por apenas três anos antes dorequerimento. PF onda t + 1 = 1 se a exigência de graduação ocorreu no estado de um indivíduo,onda subsequente depois que ele apareceu nos dados. Onda PF t + 2 = 1 se o indivíduo apareceu nos dadosduas ondas antes que um requisito de graduação estivesse em vigor em seu estado (por exemplo, o requisito de graduaçãoocorreu em duas ondas de dados). PF onda t + 3 = 1 se o indivíduo apareceu nos dados trêsondas antes que um requisito de graduação estivesse em vigor em seu estado (por exemplo, o requisito de graduação veioem três ondas de dados). O grupo excluído são aqueles que nunca implementaram orequerimento. Isso é identificado em todos os estados que implementam, exceto New Hampshire e Illinoisna Tabela 1. Essas variáveis ​​são diferentes de nossas especificações principais, uma vez que o intervalo de dados de umperíodo de tempo (1989-2011). Nenhum auxílio é igual a um se o indivíduo não tem nenhum auxílio financeiro e zerode outra forma. Ter Stafford igual a um se o indivíduo tiver um empréstimo Stafford subsidiado ou não subsidiadoe zero caso contrário. Ter subvenção igual a um se o indivíduo tiver subvenções e / ou bolsas de estudo em seu auxíliopacote e zero caso contrário.


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EDUCAÇÃO FINANCEIRA DECLARADA ESTADO E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 35Tabela 7—: Características do Estado e Requisitos de Finanças PessoaisPFGovernador é democrata0,00125(0,035)Taxa de desemprego-0,02940(0,021)Beneficiários do Medicaid-0,00006(0,000)Destinatários SSI-0,00123(0,002)Produto bruto do estado0,00004(0,001)Taxa de pobreza-0.00078(0,007)População0,09944(0,098)Destinatários Food Stamp / SNAP 0,00008(0,000)N1.145Notas: Erros padrão robustos agrupados no nível de estado entre parênteses. + p <0,10, * p <0,05, **p <0,01, *** p <0,001. Essa regressão inclui efeitos fixos de estado e ano. O produto bruto do estado está embilhões; a população está em milhões; Os beneficiários do Medicaid, os destinatários do SSI e os destinatários do SNAP estão emmilhares. O governador é democrata é uma variável fictícia igual a um se o governador for democrata emo estado fornecido para o ano determinado.

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36Tabela 8—: Resultados Robustos para Controle de Outras Políticas Educacionais(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)AplicadoSubUnsubTerPrivadoFaça o CC trabalhar enquantopara Subsídio Stafford $ s Stafford $ sEmpréstimo $ sSaldoInscritoControles para o total de créditos necessários para a graduaçãoPF0,028 +96,125-15.3780,015-52.097-0,023 ∗-0,030 +(0,014)(69.925)(87.032)(0,017) (68,425)(0,009)(0,017)N20.01820.01820.01820.01820.01820.01820.018Controles para créditos matemáticos totaisPF0,030 +94,1281,1610,018-45,086-0,019 ∗-0,024(0,015)(69.120)(88.814)(0,016) (70,680)(0,008)(0,016)N19.55719.55719.55719.55719.55719.55719.557São necessários controles para matemática mais elevadaPF0,032 ∗99,237-38,6090,021-110.516-0,019 ∗-0,025(0,013)(59,749)(77.923)(0,016) (70,224)(0,007)(0,015)N23.09323.09323.09323.09323.09323.09323.093Controles para ACT ou SAT necessáriosPF0,031 ∗101,5091,4120,029 +-148,824 ∗-0,023 ∗∗-0,014(0,013)(63.489)(78.590)(0,017) (69,157)(0,008)(0,014)N25.35425.35425.35425.35425.35425.35425.354Controles para programas estaduais de bolsas de estudoPF0,033 ∗108.147 +-3,9650,030 +-154,067 ∗-0,021 ∗-0,014(0,013)(61.058)(74.425)(0,018) (65,663)(0,009)(0,014)N25.35425.35425.35425.35425.35425.35425.354Controles para gastos com ensino superiorPF0,037 ∗180,013 ∗∗56.9360,029-61,193-0,046 ∗∗-0,054 ∗∗∗(0,016)(64,703)(88.026)(0,028) (64,783)(0,014)(0,014)N14.71414.71414.71414.71414.71414.71414.714Notas: Erros padrão robustos agrupados no nível de estado entre parênteses. + p <0,10, * p <0,05, **p <0,01, *** p <0,001. Cada regressão inclui efeito fixo de estado e ano e todas as covariáveis ​​listadas emTabela A.3. Matemática mais alta é igual a 1 se Álgebra ou equiv, 2 se Geometria, 3 se Álgebra II e 4 se superiordo que Álgebra II. A bolsa é igual a um se o estado tiver uma política de bolsas de estudo para atendimento dentro do estadono ano dado e zero caso contrário. Os gastos são as dotações estaduais e locais para despesas públicasinstituições de ensino, medido em milhares de dólares por aluno em 2016. Apenas regressões de gastosincluem alunos que frequentam instituições públicas.


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ESTADO DE EDUCAÇÃO FINANCEIRA DECLARADA E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 37Tabela 9—: Requisitos de Graduação em Finanças Pessoais e Escolha da Instituição(1)(2)(3)(4)Mensalidade e taxas particulares no estado de quatro anosPF-0,002-680.349-0,020-0,010(0,042)(669.963)(0,016) (0,051)N25.35422.43725.35444.729Notas: Erros padrão robustos agrupados no nível de estado entre parênteses. + p <0,10, * p <0,05, **p <0,01, *** p <0,001. Cada regressão inclui efeitos fixos de estado e ano e todas as covariáveis ​​listadas emTabela A.3. As colunas de 1 a 3 incluem apenas alunos de quatro anos; A coluna 4 inclui alunos de dois anose instituições de quatro anos.Tabela 10—: Oferta de finanças pessoais e ajuda financeira em Montana(1)(2)(3)(4)SubUnsubTerNão empréstimoStafford $ s Stafford $ s GrantAid $ sPF Oferecido-0,469-20,067-0,00129.843(15.561)(25.851)(0,012) (35,836)N21.38521.38521.38521.385Notas: Erros padrão robustos agrupados no nível do ensino médio entre parênteses. + p <0,10, * p <0,05,** p <0,01, *** p <0,001. Os dados vêm dos dados administrativos do Montana University System.Os empréstimos estudantis privados não estão incluídos nestes dados. Apenas os empréstimos são iguais a um se os alunos têm empréstimos enenhum subsídio ou bolsa de estudos em seus pacotes de ajuda financeira. Cada regressão inclui ensino médio e anoefeitos fixos, sexo, manequins de raça branca e ausente, manequins de idade (17 e 18, com 19 os excluídosgrupo), ACT (ou SAT convertido em ACT) e dummy de campus. Stafford subsidiado e não subsidiadoos valores estão em dólares e incluem zeros. Tenha Grant = 1 se o aluno dado tiver qualquer forma de mérito,subsídios baseados na necessidade, federais ou estaduais e zero caso contrário; não inclui doações externas que foramdados em cheques diretamente ao aluno e não através do auxílio financeiro da universidade. Auxílio não relacionado a empréstimos é oquantidade de bolsas, subsídios, prêmios e isenções que o aluno recebeu em dólares. Isso nãoincluem bolsas Pell ou outras bolsas recebidas diretamente pelo aluno que não foram concedidas por meio doinstituição (ou seja, bolsas de trabalho privadas). PF Curso Oferecido = 1 se o aluno foi para o ensino médio queofereceu finanças pessoais antes de se formar no ensino médio.


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38Apêndice A: Verificações de robustez nos dados NPSASTabela A.1—: Decisões de Ajuda Financeira Federal em Todas as Instituições(1)(2)(3)(4)(5)AplicadoTerSubUnsubTerpara Subsídio Stafford Stafford $ s Stafford $ sPF0,0080,037 ∗73,195-44.0230,006(0,014)(0,018)(51.595)(41.441)(0,018)N52.48952.48952.48952.48952.489(6)(7)(8)(9)Privado PrivadoTer CCTrabalhar enquantoEmpréstimoEmpréstimo $ sSaldoInscritoPF-0,007-22,887-0,012 ∗0,012(0,006) (41,773)(0,005)(0,014)N52.48952.48952.48952.489Notas: Fonte: dados NPSAS (1999, 2003, 2007, 2011). Erros padrão robustos agrupados no estadonível entre parênteses. + p <0,10, * p <0,05, ** p <0,01, *** p <0,001. Cada regressão inclui estadoe efeitos fixos de ano. PF = 1 se o endereço permanente do aluno estava em um estado que exigia pessoalfinanças antes de terminar o ensino médio e 0 caso contrário. As variáveis ​​de controle estimadas estão na Tabela A.3.Tabela A.2—: Verificação de robustez: Resultados do valor do empréstimo usando um Tobit(1)(2)(3)SubUnsubPrivadoStafford $ s Stafford $ s Loan $ sPF360,878 ∗33.821-410.874(142.055)(174.995) (666.662)N25.35425.35425.354Notas: Erros padrão robustos agrupados no nível de estado entre parênteses. + p <0,10, * p <0,05, **p <0,01, *** p <0,001. Cada regressão inclui efeitos fixos de estado e ano e todas as covariáveis ​​listadas emTabela A.3.


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EDUCAÇÃO FINANCEIRA MANDADA DO ESTADO E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 39TcapazA.3—:FederalFinanceiroAjudaDecisõesemFnossoYorelhaInstituções,IncluindoVigaristatrolVariáeis(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)(8)(9)AplicadoTerSubUnsubTerPrivadoPrivadoTerCCWorkenquantoparaAjudaStaffordStafford$ sStafford$ sVovótEmpréstimoEmpréstimo$ sSaldoInscritoPF0,033∗0,053∗106,25+0,0240,031+-0,003-151,99∗-0,021∗-0,014(0,013)(0,022)(61,95)(76,92)(0,017)(0,007)(65,83)(0,008)(0,014)Masculino-0,018∗∗∗-0,020∗∗-58,97∗∗-57,80∗∗-0,026∗∗∗0,008+65,60∗-0,016∗∗∗-0,043∗∗∗(0,004)(0,007)(20,97)(20,77)(0,005)(0,004)(28,59)(0,004)(0,008)Branco-0,029∗∗0,0322,35104,84+-0,032∗∗0,016116,64-0,019∗∗0,045∗∗∗(0,011)(0,027)(66,06)(53,79)(0,009)(0,011)(89,25)(0,006)(0,012)Preto0,042∗∗∗0,180∗∗∗487,98∗∗∗781,99∗∗∗0,053∗∗∗0,01320,730,029∗∗-0,039+(0,008)(0,020)(59,64)(63,85)(0,011)(0,008)(89,21)(0,010)(0,019)hispânico0,028∗0,051∗45,1388,24+0,041∗0,00892,1460,0140,047∗∗∗(0,011)(0,021)(62,02)(48,91)(0,016)(0,007)(108,57)(0,012)(0,013)Era17-0,013-0,073∗-130,55-300,89∗∗0,007-0,00554,85-0,010-0.000(0,016)(0,032)(105,21)(103,41)(0,025)(0,016)(192,11)(0,022)(0,031)Era19-0,024∗∗∗-0,014∗∗-34,98+-68,37∗∗-0,030∗∗∗0,00347,240,025∗∗∗0,034∗∗∗(0,004)(0,005)(18,24)(20,33)(0,006)(0,004)(34,66)(0,004)(0,007)Dependent0,075∗∗∗0,172∗∗∗413,22∗∗∗-298,84∗∗0,039∗0,040∗∗∗311,48∗∗0,043∗∗∗-0,088∗∗∗(0,015)(0,019)(64,40)(94,72)(0,016)(0,011)(93,82)(0,011)(0,024)EFC(000s)-0,001∗∗∗-0,005∗∗∗-30,36∗∗∗7,24∗∗∗-0,005∗∗∗-0,001∗∗∗-1,18-0.000∗∗∗-0,001∗∗∗(0,000)(0,000)(1,24)(0,73)(0,000)(0,000)(1,40)(0,000)(0,000)Privado0,052∗∗∗0,137∗∗∗497,00∗∗∗149,91∗∗0,231∗∗∗0,068∗∗∗707,03∗∗∗-0,013∗∗-0,091∗∗∗(0,007)(0,016)(42,37)(48,61)(0,013)(0,006)(62,25)(0,004)(0,012)Parent <HS0,038∗∗∗0,00583,72-75,920,106∗∗∗-0,016-222,44∗∗∗0,039∗∗∗0,070∗(0,010)(0,018)(50,99)(76,84)(0,026)(0,010)(55,70)(0,011)(0,031)ParentHS0,058∗∗∗0,093∗∗∗252,36∗∗∗127,77∗∗0,070∗∗∗0,020∗∗∗167,07∗0,036∗∗∗0,074∗∗∗(0,004)(0,010)(24,23)(36,77)(0,008)(0,006)(64,93)(0,004)(0,009)Parentassim0,041∗∗∗0,100∗∗∗261,48∗∗∗166,83∗∗∗0,053∗∗∗0,041∗∗∗265,02∗∗∗0,025∗∗∗0,054∗∗∗Faculdade(0,004)(0,008)(22,55)(22,04)(0,007)(0,006)(67,29)(0,005)(0,007)N25.35425.35425.35425.35425.35425.35425.35425.35425.354Notas:Fonte:NPSASdados(1999,2003,2007,2011).RobustopadrãoerrosaglomeradoemaEstadoleveldentroparentescoteses.+p<0.10,*p<00,05,**p<0.01,***p<0.001.CadaregressãoincluiEstadoeyorelhafixoefeitos.PF=1E seaStudent’spErmanentendereçoWComodentroumaEstadoesterequeridospersonalfinançaanteriorparaformandoAltoescolaole0de outra forma.Excluídogruposestá:De outrosRaça,Era18,ParentFaculdadeEducadoorbeyond,Públicofaculdades.


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40Tabela A.4—: Resultados sem controles(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)AplicadoSubUnsubTerPrivadoFaça o CC trabalhar enquantopara Subsídio Stafford $ s Stafford $ sEmpréstimo $ sSaldoInscritoPF0,037 ∗133,803 +22,0060,037-155,241 ∗-0,021 ∗-0,018(0,016)(73,989)(85.364)(0,024) (69,287)(0,008)(0,017)N25.35425.35425.35425.35425.35425.35425.354Notas: Fonte: Dados NPSAS (1999, 2003, 2007, 2011). Erros padrão robustos agrupados no estadonível entre parênteses. + p <0,10, * p <0,05, ** p <0,01, *** p <0,001. Todos os resultados relatados são deo coeficiente α 1 na Equação (1). Cada regressão inclui efeito fixo de estado e ano sem controlevariáveis.Tabela A.5—: Verificação de robustez: alunos em tempo integral e dependentes(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)AplicadoSubUnsubTerPrivadoFaça o CC trabalhar enquantopara Subsídio Stafford $ s Stafford $ sEmpréstimo $ sSaldoInscritoSomente alunos em tempo integralPF0,029 ∗81.87722,1980,021-189,05 ∗-0,020 ∗-0,010(0,013)(59.538)(80.622)(0,019)(72,47)(0,010)(0,017)N23.41923.41923.41923.41923.41923.41923.419Apenas alunos dependentesPF0,031 ∗94,1723,330,029-195,63 ∗∗-0,025 ∗∗-0,009(0,013)(60,58)(76,55)(0,017)(69,56)(0,009)(0,014)N24.66424.66424.66424.66424.66424.66424.664Notas: Erros padrão robustos agrupados no nível de estado entre parênteses. + p <0,10, * p <0,05, **p <0,01, *** p <0,001. Cada regressão inclui efeitos fixos de estado e ano e todas as covariáveis ​​listadas emTabela A.3.

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EDUCAÇÃO FINANCEIRA DECLARADA ESTADO E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 41Tabela A.6—: Tratando os controles como resultadosMasculinoBrancoPretoHispânico, 17 anos, 19PF0,000-0,0300,0340,0060,007 ∗-0,046(0,020)(0,028) (0,028)(0,017)(0,003) (0,028)N25.35425.35425.35425.35425.35425.354EFCPaiPaiPaiDependente ($ 000s)<HSHS Grad So CollPF0,003-0,332-0,0040,0010,000(0,007)(0,728) (0,006)(0,014)(0,009)N25.35425.35425.35425.35425.354Notas: Erros padrão robustos agrupados no nível de estado entre parênteses. + p <0,10, * p <0,05, **p <0,01, *** p <0,001. Cada regressão inclui efeitos fixos de estado e ano.Tabela A.7—: Verificação de robustez: especificações de política alternativas(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)AplicadoSubUnsubTerPrivado Ter CC Trabalhar enquantopara Aid Stafford $ s Stafford $ s Grant Loan $ s SaldoInscritoNenhum estado inicial – estados suspensos implementando antes de 1996PF0,028 ∗62,5615,500,026-179,99 ∗-0,026 ∗∗-0,014(0,013)(65,35)(84,64)(0,016) (73,00)(0,008)(0,014)N21.06321.06321.06321.06321.06321.06321.063Nenhuma política determinada localmentePF0,035 ∗117,19 +32,570,035 +-175,14 ∗-0,019 ∗-0,021(0,014)(63,62)(84,78)(0,019) (71,42)(0,008)(0,014)N22.94222.94222.94222.94222.94222.94222.942Notas: Erros padrão robustos agrupados no nível de estado entre parênteses. + p <0,10, * p <0,05, **p <0,01, *** p <0,001. Cada regressão inclui efeitos fixos de estado e ano e todas as covariáveis ​​listadas emTabela A.3.


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42Tabela A.8—: A Educação Financeira Placebo não Afetou os Resultados(1)(2)(3)(4)(5)AplicadoNãoTerTerTrabalhar enquantopara ajudaAjudaStaffordConcederInscritoPF ano t + 10-0.0000,004-0,0050,001-0,019(0,016) (0,020) (0,028) (0,024)(0,029)N7.8438.6558.6558.6556.207Notas: Erros padrão robustos agrupados no nível de estado entre parênteses. + p <0,10, * p <0,05, **p <0,01, *** p <0,001. Cada regressão inclui efeito fixo de estado e ano e todas as covariáveis ​​listadas emTabela A.3. PF ano t + 10 = 1 se o indivíduo tinha 18 anos em um estado onde as finanças pessoais eram exigidas emsua escola secundária nos 10 anos anteriores ao requisito de graduação era obrigatório. Esta variávelessencialmente, apenas move a política falsamente dez anos atrás. A amostra inclui dados de 1989-2003.Tabela A.9-: Tendências de Tempo Linear de Estado em Educação Financeira, 1989-2011(1)(2)(3)(4)(5)AplicadoNãoTerTerTrabalhar enquantopara ajudaAjudaStaffordConcederInscritoPF0,028 +-0,0330,057 ∗-0,012-0,066 ∗∗(0,017) (0,020) (0,025) (0,036)(0,019)N35.97638.26838.26838.26833.224Notas: Fonte: Dados NPSAS (1989, 1992, 1995, 1999, 2003, 2007, 2011). Erros padrão robustosagrupados no nível estadual entre parênteses. + p <0,10, * p <0,05, ** p <0,01, *** p <0,001. Cadaregressão inclui efeito fixo de estado e ano e todas as covariáveis ​​listadas na Tabela A.3, bem como estadotendências de tempo lineares. Essas variáveis ​​são diferentes de nossas especificações principais, uma vez que a extensão dos dados deum período de tempo mais longo (1989-2011). Nenhum auxílio é igual a um se o indivíduo não tiver nenhum auxílio financeiroe zero caso contrário. Ter Stafford igual a um se o indivíduo tiver um Subsidiado ou Não SubsidiadoEmpréstimo Stafford e zero caso contrário. Apenas empréstimos é igual a um se o indivíduo só tiver empréstimos em sua ajudapacote (sem bolsas ou bolsas) e zero caso contrário.Tabela A.10-: Verificação de robustez: Controle de Desemprego em Nível Estadual(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)AplicadoSubUnsubTerPrivadoFaça o CC trabalhar enquantopara Subsídio Stafford $ s Stafford $ sEmpréstimo $ sSaldoInscritoPF0,033 ∗107,609 +-7,3580,031 +-147,663 ∗-0,021 ∗-0,016(0,013)(60,193)(86.760)(0,017) (66,086)(0,008)(0,013)N25.35425.35425.35425.35425.35425.35425.354Notas: Erros padrão robustos agrupados no nível de estado entre parênteses. + p <0,10, * p <0,05, **p <0,01, *** p <0,001. Cada regressão inclui efeitos fixos de estado e ano e todas as covariáveis ​​listadas emTabela A.3.


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EDUCAÇÃO FINANCEIRA MANDADA DO ESTADO E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 43Apêndice B: Dados MUSFigura 2.: Ofertas do Curso de Educação FinanceiraCOLUMBIAQUEDASAUGUSTAFAIRFIELDBIGFORKCHARLODARBYCORVALLISTOWNSENDBRANCOENXOFRESPRINGSHARLEMDODSONSTANFORDGEYSERCHESTER-JOPLIN-INVERNESSGERALDINAWINIFREDROYWINNETTMELSTONECUSTERCOLSTRIPRAPELJELOUROBILLINGSHARDINAPRESENTARRELVACAMPANÁRIONASHUAWIBAUXSELVAGEMLAMBERTWESTBYBAIN-VILLEREMÉDIOLAGOFROIDCULBERTSONCurso OferecidosimNãoInterestadual±


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44Tabela B.1—: Estatísticas Resumidas por Status da Oferta de Educação FinanceiraSem PFPF OferecidoAmbosVariáveis ​​dependentesGet Stafford0,4980,4820,486(0,500)(0,500)(0,500)Stafford subsidiou $ s559,8547,7550,7(725,8)(720,6)(721,9)Stafford não subsidiado $ s398,4386,8389,6(775,4)(779,5)(778,5)Ter Grant0,6530,6230,637(0,476)(0,485)(0,481)Auxílio não de empréstimo985,2984,9985,0(1583,5)(1602,4)(1597,8)Variáveis ​​de nível individualAJA22,9622,8622,88(4.053)(4.130)(4.112)Branco0,9070,9070,907(0,291)(0,290)(0,290)Corrida ausente0,02650,02420,0248(0,161)(0,154)(0,155)Masculino0,4680,4680,468(0,499)(0,499)(0,499)Era18,5318,5018,51(0,505)(0,509)(0,508)Estado de montana0,5020,5640,548(0,500)(0,496)(0,498)


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EDUCAÇÃO FINANCEIRA MANDADA DO ESTADO E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 45Tabela B.2—: Pré-tendências nos dados MUS(1)(2)(3)(4)SubUnsubTerNão empréstimoStafford $ s Stafford $ s GrantAid $ sPF Oferecido-10,82-14,620,00316,48(15,90)(30,69)(0,012)(38,87)PF Oferecido -1-26,6262,950,004-61,04(24,15)(43,64)(0,015)(66,76)PF Oferecido -2-40,67-8,810,0050,55(25,97)(44,84)(0,018)(59,82)PF Oferecido -311,55-21,080,016-40,02(24,38)(36,13)(0,018)(50,64)PF Oferecido -4-21,525.070,0116,32(25,08)(22,20)(0,017)(43,92)PF Oferecido -5-34,9114,8-0,012-25,61(31,20)(33,10)(0,019)(57,63)PF Oferecido -630,44-13,87-0,004-54,87(23,38)(36,57)(0,017)(57,33)PF Oferecido -70,083-19,110,044 ∗79,17(22,71)(23.01)(0,020)(88,24)N21.38521.38521.38521.385Notas: Erros padrão robustos agrupados no nível do ensino médio entre parênteses. + p <0,10, * p <0,05,** p <0,01, *** p <0,001. Os dados vêm dos dados administrativos do Montana University System.Os empréstimos estudantis privados não estão incluídos nestes dados. Apenas os empréstimos são iguais a um se os alunos têm empréstimos enenhum subsídio ou bolsa de estudos em seus pacotes de ajuda financeira. Cada regressão inclui ensino médio e anoefeitos fixos, sexo, manequins de raça branca e ausente, manequins de idade (17 e 18, com 19 os excluídosgrupo), ACT (ou SAT convertido em ACT) e dummy de campus. Stafford subsidiado e não subsidiadoos valores estão em dólares e incluem zeros. Apenas empréstimos = 1 se o aluno fornecido tivesse um empréstimo e nenhum outroforma de ajuda não constituída por empréstimos. Ajuda não relacionada a empréstimos é a quantidade de bolsas, subsídios, prêmios e isenções quealuno recebido em dólares. Não inclui bolsas Pell ou outras bolsas recebidas diretamente peloalunos que não foram premiados pela instituição (ou seja, bolsas de trabalho privadas). Curso PF oferecido= 1 se o aluno foi para o ensino médio que ofereceu finanças pessoais antes de se formardo ensino médio. PF Oferecido −i é igual a um se o curso foi oferecido i anos depois de um indivíduoformado do ensino médio. O grupo excluído são aqueles que concluíram o ensino médio há mais de 7 anosantes de um curso ser oferecido em sua escola.

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46Apêndice C: Dados de inscriçãoNesta seção, procuramos entender como a graduação em finanças pessoais exige-mentos afetam a frequência à faculdade usando dados da Current Population Survey(CPS). A frequência à faculdade inclui qualquer educação pós-secundária: pública, privada,ou faculdades ou universidades com fins lucrativos com programas de dois ou quatro anos. Nós separadamenteinvestigar a frequência à faculdade em período integral e parcial, bem como a combinaçãodos dois. A Tabela C.1 mostra as variáveis ​​dependentes médias por ou nãoo estado sempre exigiu finanças pessoais antes da formatura, usando a amostra do CPSpesos. 52 Não há diferenças significativas entre os dois conjuntos de estados, ea taxa média de frequência à faculdade é de cerca de 54%, com 48% frequentando pós-graduaçãoensino secundário a tempo inteiro e apenas 6% frequentam a escola a tempo parcial. Não hádiferenças notáveis ​​entre as duas amostras em termos de características demográficasde indivíduos dentro desses estados.(3)Y i, s, t = α 0 + α 1 PF Requerido i, s, t + βX i + δ s + γ t + ζ m + + ϵ i, s, tA seguir, estimamos o efeito da educação em finanças pessoais na frequência à faculdadeusando a Equação 3. Nossa variável dependente, Y i, s, t , é igual a um se o indivíduo i emestado s no momento t frequenta a faculdade e zero caso contrário. Nossa variável independentede interesse, PF Obrigatório i, s, t , igual a um se o indivíduo i morar em um estado com umexigência de finanças pessoais em vigor antes do momento em que o indivíduo se formoudo ensino médio. Incluímos efeitos fixos de estado (δ s ), efeitos fixos de ano (γ t ) eEfeitos fixos do mês da pesquisa CPS (ζ m ), bem como características de nível individual(X i ) que incluem homem, branco, negro, hispânico, casado, residente em área metropolitanamanequim e manequins de idade.A Tabela C.3 relata os resultados da Equação 3. Nossa especificação de linha de base mostraque os requisitos de graduação em finanças pessoais não alteram a frequência à faculdadetaxas, onde esses efeitos são zeros precisamente estimados. Em seguida, replicamos nossoheterogeneidade de políticas da Tabela ?? e encontrar apenas um coeficiente estatisticamente diferentediferente de zero no nível de 10 por cento, que esperamos ver por acaso um ema cada dez vezes. 53 Em todas as especificações, os resultados são quase zero em magnitude.Finalmente, replicamos os exercícios de heterogeneidade por gênero e raça e ainda encontramosnenhum efeito da educação em finanças pessoais sobre a frequência à faculdade para esses grupos.Assim, pensamos ter estimado firmemente um efeito nulo da educação financeira sobrefrequência à faculdade.A Tabela C.2 confirma que a suposição de tendências paralelas necessária para a diferençaestratégia de estimativa da diferença é satisfeita, como nos anos anteriores ao requisito emestados com requisitos de finanças pessoais não mostram nenhuma diferença na variação do resultadocapazes. Não há tendências claras do grupo excluído, aqueles que se formarammais de 13 anos antes de um requisito de graduação entrar em vigor, e cada52 Se não pesarmos essas amostras, as médias e as diferenças entre os grupos permanecem consistentes.53 Quando realizamos testes de robustez adicionais para descartar adotantes iniciais ou aqueles com controle localpolíticas, mais uma vez não encontramos efeitos das finanças pessoais sobre a frequência ao ensino superior.


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EDUCAÇÃO FINANCEIRA MANDADA DO ESTADO E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 47ano antes da exigência. Os coeficientes no Requisito PF -1 a PFO requisito -13 não é estatisticamente diferente um do outro. Isso nos dáconfiança de que não há diferenças entre os estados com e sem pessoalrequisitos financeiros para matrículas em faculdades nos anos anteriores ou posteriores à mudança de apólice.Uma vez que os dados do CPS incluem o estado atual de residência e não o estadoum cursou o ensino médio, complementamos esta análise com dados do IPEDS(2001-2015) para usar o estado de residência permanente e determinar a inscriçãoefeitos. Somamos os alunos que ingressaram na faculdade por estado de residência ao longo do tempo paradetermine o número e divida pelo número de jovens de 18 anos no estadoNaquele ano. Embora queiramos fazer isso para instituições de dois anos, este campogeralmente é deixado em branco para muitas instituições de dois anos ou é relatado de forma inconsistente.Isso nos dá pouca confiança na medida de dois anos. Assim, nos concentramos em quatromatrícula de um ano, já que as mudanças na matrícula de quatro anos podem ser devido a qualquer um dos turnospara matrícula de dois anos ou falta de frequência. A Tabela C.4 confirma que vemosnenhum efeito da educação financeira na matrícula de quatro anos ao usar o residenteendereço. Mostramos que nossos resultados são comparáveis ​​quando, em vez disso, usamos o estadoda instituição pós-secundária em vez do estado de residência do aluno(Coluna (2)). Por fim, em ambas as medidas, mostramos que não há pré-tendência emeducação financeira (colunas (3) – (4)).


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48Tabela C.1—: Estatísticas Resumidas por Status de Requisito de Educação FinanceiraSem PF PF necessárioAmbosVariáveis ​​dependentesFaculdade em tudo0,5500,5300,541(0,497)(0,499)(0,498)Faculdade em tempo integral0,4880,4720,481(0,500)(0,499)(0,500)Tempo parcial da faculdade0,06250,05790,0605(0,242)(0,234)(0,238)Variáveis ​​de nível individualMora na cidade central0,3530,3960,372(0,478)(0,489)(0,483)Masculino0,4870,4860,487(0,500)(0,500)(0,500)Branco0,7870,7840,785(0,409)(0,412)(0,411)Preto0,1240,1610,140(0,330)(0,367)(0,347)hispânico0,1500,1390,145(0,357)(0,346)(0,352)Casado0,0400,0520,045(0,196)(0,222)(0,208)Era19,3719,3819,37(0,664)(0,663)(0,664)


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ESTADO DE EDUCAÇÃO FINANCEIRA MANDADA E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 49Tabela C.2—: Pré-tendências nos dados CPS(1)(2)(3)FaculdadeFaculdadeFaculdadeEm tempo integral em tempo parcialPF-0,009-0,008-0,001(0,017)(0,018)(0,005)PF -1-0,006-0,0100,004(0,019)(0,021)(0,005)PF -2-0.000-0,0070,007(0,019)(0,020)(0,006)PF -3-0,001-0,0030,001(0,016)(0,018)(0,005)PF -40,0010,009-0,008(0,015)(0,018)(0,005)PF -50,0080,015-0,007(0,017)(0,018)(0,005)PF -6-0,018-0,014-0,004(0,017)(0,018)(0,005)PF -7-0,013-0,011-0,002(0,017)(0,019)(0,004)PF -8-0,007-0,006-0,002(0,014)(0,017)(0,005)PF -8-0,004-0,0050,001(0,016)(0,017)(0,007)PF -100,0090,012-0,003(0,016)(0,019)(0,005)PF -110,0070,015-0,007(0,014)(0,017)(0,005)PF -12-0,0030,001-0,004(0,020)(0,019)(0,007)PF -130,0140,0100,004(0,015)(0,016)(0,003)N510.933510.933510.933Notas: Erros padrão robustos agrupados no nível de estado entre parênteses. + p <0,10, * p <0,05, **p <0,01, *** p <0,001. Cada regressão inclui efeitos fixos de estado, mês de pesquisa e ano e oseguintes controles: manequins do sexo masculino, de 18 e 19 anos, estado civil, branco, negro e hispânicoindicadores e uma dummy para saber se o respondente mora ou não em uma cidade. Requisito PF −i igual aum se a necessidade de finanças pessoais começou i anos depois de um indivíduo se formar no ensino médio. ocategoria excluída são indivíduos que se formaram há mais de 13 anos antes do início da exigência de FP.As regressões também incluem pesos CPS.


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50Tabela C.3—: Requisitos de Graduação em Finanças Pessoais e Frequência Universitáriadança: CPS(1)(2)(3)FaculdadeFaculdadeFaculdadeEm tempo integral em tempo parcialLinha de basePF-0,007-0,006-0,001(0,007)(0,007)(0,002)N510.933510.933510.933MasculinoPF-0,002-0.000-0,002(0,008)(0,009)(0,005)N244.833244.833244.833FêmeaPF-0,011-0,011-0.000(0,010)(0,010)(0,004)N266.100266.100266.100BrancoPF-0,012-0,010-0,002(0,008)(0,009)(0,003)N421.865421.865421.865PretoPF0,0160,0120,004(0,017)(0,016)(0,004)N56.20456.20456.204hispânicoPF0,0090,0070,002(0,014)(0,013)(0,005)N50.72350.72350.723Notas: Erros padrão robustos agrupados no nível de estado entre parênteses. + p <0,10, * p <0,05, **p <0,01, *** p <0,001. Cada regressão inclui efeitos fixos de estado, mês de pesquisa e ano e oseguintes controles: manequins do sexo masculino, de 18 e 19 anos, estado civil, branco, negro e hispânicoindicadores e uma dummy para saber se o respondente mora ou não em uma cidade. As regressões também incluemPesos CPS.

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EDUCAÇÃO FINANCEIRA MANDADA DO ESTADO E COMPORTAMENTOS DE FINANCIAMENTO NA FACULDADE 51Tabela C.4—: Requisitos de Graduação em Finanças Pessoais e Frequência Universitáriadança: IPEDSVaraible dependente = Fração matriculado na escola de 4 anos(1)(2)(3)(4)Estado de residente Estado atual Estado de residente Estado atualPF0,0030,0030,0060,010(0,008)(0,008)(0,023)(0,022)PF -10,0090,014(0,022)(0,022)PF -20,0130,018(0,021)(0,021)PF -3-0,011-0,006(0,024)(0,023)PF -40,0020,005(0,019)(0,019)PF -50,0030,007(0,022)(0,021)PF-6-0,004-0,003(0,019)(0,018)PF -7-0,030-0,027(0,024)(0,023)PF -80,0140,018(0,016)(0,016)PF -90,0130,014(0,019)(0,019)N765765765765Notas: Erros padrão robustos agrupados no nível de estado entre parênteses. + p <0,10, * p <0,05, **p <0,01, *** p <0,001. Cada regressão inclui efeitos fixos de estado e ano. As regressões dividemtotal de matrículas de 4 anos de IPEDS por população CPS total de 18 anos de idade em determinado estado eano. As colunas (1) e (3) usam o estado residente do IPEDS, e as colunas (2) e (4) usam o estado dea instituição pós-secundária para calcular o numerador.

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